发电企业资本运营与项目投融资.ppt

* * 5.3折现回收期法 对现金流量贴现后，需要多长时间投资项目能够收回其初始投资呢？ * 例题：某项目投资100万元，从第一年末、第二年末、第三年末、第四年末净收益分别为50、50、20、80万元， 若 k =10%, 试计算其贴现投资回收期？ 解：为计算贴现回收期，先对每期现金流量按10%的贴现率进行贴现，可以得到： 　（－100，50/1.1，50/1.12、20/1.13） ＝（-100，45.45，41.32，15.03） 由于前三年的贴现现金流量之和为101.80万元，因而贴现投资回收期略小于3年。 * 概念：是指投资项目年平均税后利润与其投资额之间的比率。经济含义为：项目寿命周期内的平均年投资收益率。也称为平均投资收益率。 计算公式： AAR=某个平均会计利润计量值 /平均会计价值计量值 =平均净利润/平均账面价值 计算步骤： 估算项目寿命期内现金流，并求每期平均值； 平均值除以平均投资额，求出AAR。 判断准则：AAR ≥ AAR标准 企业的预期平均收益率 5、4平均会计收益率法 * 一个有吸引力的但又有许多缺陷的方法. 接受标准由管理者确定 缺点： 忽略了货币时间价值 使用了主观的选择标准 基于账面价值而非现金流量和市场价值 优点： 会计数据易于取得 计算简便 * 5.5 内部收益率法The Internal Rate of Return (IRR) Rule IRR——使NPV为零的贴现率——项目本身的收益率。 最低接受标准: IRR＞必要报酬率（required return） 排序选择标准: 选择具有最高IRR的项目 * 资本成本 * 《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》2009年12月28日修订，以下简称《办法》，一公布即引起社会各界的强烈关注和反响。原因有二： 一是它涉及全部的中央企业； 二是(更为重要)它引入了一个崭新的考核指标——经济增加值(EVA)。 作为一个价值概念，EVA指标的引入标志着价值管理新阶段的到来。 * 　　从2010年起，包含127家央企下属的三级企业共近2万户国企将推行经济增加值（EconomicValueAdded，下称EVA）考核，并将考核结果与央企负责人薪酬、任免直接挂钩。 经济附加值EVA = NOPAT－IC×WACC，其中NOPAT为税后经营净利润，IC为期初投入资本，WACC为加权平均资本成本率。其含义是，公司要创造价值，所赚取的报酬应高于公司负债与权益资本的加权平均成本。 * * 中电国际EVA指标首次转正 截至2012年6月底，中电国际EVA指标在年内首次由负转正；完成考核口径发电量329.9亿千瓦时，同比增长5.24%；公司装机容量达到2168万千瓦，资产突破千亿。 曹培玺总经理在集团公司2012年年中工作会议上的讲话 在资金市场方面。半年，国家继续实施稳健的货币政策，并将根据形势变化适时适度进行预调微调。这将有利于我们进一步做好资金供应和降低资金成本的工作。 * 三、下半年的重点工作 （四）进一步做好资本运营和国际化经营工作　　一是要做好资本运营工作。要深入研究资本布局，加强对优化资源配置的指导。加大股权融资力度，积极引进外部资本金。做好上市公司在资本市场再融资的准备工作，积极培育新的上市公司。要继续做好内部资产整合。积极盘活存量资产、资源，进一步提高EVA水平。 （八）进一步加强企业管理 三是要加强基础管理。完善全面预算管理；建立经济增加值诊断体系  * 2011年谁是毁灭价值的上市公司 以火力发电等为主的公用事业行业则正好与采掘业相反，投资资本占比第二，但EVA价值创造占比却倒数第一，全行业当年EVA价值创造为-71.65亿元，为所有国资企业EVA价值创造总和的-2.42%。 * 毁灭价值最多的10家公司依次是中国远洋、华电国际、大唐发电、华能国际、国投电力、中海集运、京东方、中国铝业、重庆钢铁和中国中冶，这10家公司集中在海运、电力和有色冶炼行业，合计毁灭价值398亿元。 * * 《财富》杂志对EVA的评价 　　“EVA使完成价值创造从单纯的口号向有力的管理工具的转换有了指望。这一工具也许最终将使现代财务超出课堂而进入董事会会议室，或许甚至走进商店店堂”。 * EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。 ——《财富》杂志 作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。 ——彼得·德鲁克 按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平： 第一年，高于参照组2.87% 第二年，高于参照组12% 第三年，高于参照