广东海洋大学财政与金融课件外汇交易及实务.ppt

* 货币期权合约主要以美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元及澳元等为标的物。 * 中国招商银行推出100欧元（欧元/美元）、100英镑（英镑/美元）、100美元（美元/日元）、100澳元（澳元/美元） * 如1份标准英镑期权合约为2.5万英镑. * * 购买股票和期权的损益比较 （4）股票即期价格为100美元时， 股票投资收益=（100-94）×100=600 期权投资收益=(100-99.7) ×2000=600 此时，两种投资收益相等。 （5）股票即期价格高于100美元时，期权投资收益高于股票投资收益。如即期价格为102美元，则： 股票投资收益=（102-94）×100=800 期权投资收益=(102-99.7) ×2000=4600 * * 2.卖出外汇看涨期权 例8中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。 * * （1）即期汇率≤协议价格时 获取全部保险费收入 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 ? 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： * * 汇率 损益 （+） (－) 0 A （协议价格） （协议价格+保险费） B 图2 卖出外汇看涨期权损益情况 盈亏平衡点（B ）的即期汇率=协议价格+保险费 * * 例9中利用买权规避风险的例子期权卖方的最大收益是多少？ 盈亏平衡点是多少？ 解： 0.04×250000=10000 期权卖方的最大收益是10000美元 1.34+0.04=1.38 盈亏平衡点的汇率是1欧元兑1.38美元 * * （1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。 ? 卖出外汇看涨期权的三点结论 * * 1.买入外汇看跌期权 买入看跌期权者支付期权费后，获得了在到期日之前按协定价格出售合约规定的某种外汇的权利。 购买者收益＝(协议价格－市场价格) －期权费 ＝ (协议价格－期权费) －市场价格 （五）外汇看跌期权 * * 汇率 损益 （+） (－) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图3 买入外汇看跌期权损益情况 1.买入外汇看跌期权 盈亏平衡点（B ）的即期汇率=协议价格-保险费 * * 1.买入外汇看跌期权 （1）即期汇率(市场价格）≥协议价格 放弃期权，损失全部保险费。 （2）（协议价格-保险费） ≤ 即期汇率 ＜协议价格 行使期权，追回部分或全部保险费 （3）即期汇率＜（协议价格-保险费） 行使期权，获取利润 * * 买入外汇看跌期权规避风险 例11： 某美国公司6月份将有25万英镑收入。为了防止英镑汇率下降而蒙受损失，它买入10份6月到期的英镑看跌期权，协定汇率为GBP1=USD1.66，保险费每英镑0.02美元。若英镑汇率持续上涨，在到期日为1.670，该公司扣除成本后可获多少美元收入？若马克汇率持续下跌，在到期日为1.620，该公司扣除成本后可获多少美元收入？ * * 买入外汇看跌期权规避风险 解：250000×0.02=5000 该公司付出的保险费合计5000美元 （1） 250000×1.67-5000=412500 若英镑汇率持续上涨，该公司将放弃实施期权，按照市场汇率卖出英镑，扣除成本后可获得412500美元。 （2） 250000×1.62=405000 如果英镑汇率持续下降，而该公司未买入期权，它只能获得405000美元收入。 （3）250000×1.66-5000=410000 若英镑汇率持续下降，该公司将实施期权，扣除成本 后可收入410000美元收入 * * 汇率 损益 （+） (－) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图4 卖出外汇看跌期权损益情况 2.卖出外汇看跌期权 盈亏平衡点（B ）的即期汇率=协议价格-保险费 * * 内容 期权 期货