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山东海化集团有限公司 2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告 大公报D【2009】412号  跟踪评级 信用等级：A-1 企业信用等级：AA- 评级展望：稳定 上次评级 信用等级：A-1 企业信用等级：AA- 评级展望：正面 本期发债规模：6亿元 上次评级时间：2009.04.01 债券存续期间：2009.04.29-2010.04.29 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项目 新准则 旧准则 2009．9 2008 2007 总资产 175.04 181.14 168.12 归属母公司所有者权益 20.48 29.41 31.02 主营业务收入 - 169.95 181.29 营业收入 95.53 176.04 184.83 利润总额 -5.96 1.49 10.95 经营性净现金流 11.81 8.74 17.71 资产负债率（%） 72.36 66.00 64.64 债务资本比率（%） 66.75 60.99 47.73 主营业务毛利率（%） - 8.21 14.77 毛利率（%） 7.65 8.16 14.65 总资产报酬率（%） -1.60 1.04 9.04 净资产收益率（%） -7.43 1.98 6.23 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.57 1.60 3.90 经营性净现金流/总负债（%） 9.59 7.66 15.84 注：2009年三季度报表未经审计 分 析 员：刘远航 徐熙淼 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 山东海化集团有限公司（以下简称“海化集团”或“公司”）主营盐化工、石油化工及煤化工等产品的生产和销售。评级结果反映了公司保持纯碱生产规模优势、中国海洋石油总公司（以下简称“中海油”）成为公司实际控制人后可以为公司发展提供有力的资金支持及稳定的原料油供应等有利因素，同时也反映了国内经济增速放缓、盐化工产品价格下跌、流动负债占比偏高、原材料价格波动较大等不利因素。 综合分析，大公对公司2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA-，评级展望调整为稳定。 有利因素 ·国家近期推出的限制批建纯碱新增产能的政策，有利于维护公司纯碱行业的龙头地位； ·公司是世界最大的合成碱生产企业，纯碱生产规模仍保持领先优势； ·中海油成为公司的实际控制人，为公司发展提供了有力的资金支持及稳定的原料油供应； ·公司石油化工板块已初显规模，成为山东省内规模最大的石化企业之一，石油化工对公司利润贡献度不断提升。 不利因素 ·受全球金融危机的影响，国内经济增速放缓，纯碱等盐化工产品价格下跌，对公司业绩有不利影响； ·公司流动负债占负债总额的比重偏高，长期资产适合率仍维持较低水平； ·原材料价格波动较大，增加了公司成本控制压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年十二月十四日 跟踪评级说明 根据山东海化集团有限公司2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2008年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 海化集团于2009年4月发行了总额6亿元人民币的短期融资券，募集资金中5.8亿元用于偿还贷款，其余用于补充流动资金。 评级主体 海化集团原名“山东潍坊海洋化工集团总公司”，是1995年8月15日经潍坊市人民政府（潍政发[1995]36号《潍坊市人民政府关于组建山东潍坊海洋化工集团总公司的通知》）文件批准，由原潍坊纯碱厂和山东羊口盐场两个国有大型企业合并而成的。公司下设13家子公司、6家分公司（分厂）。公司主营盐化工、石油化工和煤化工三大主要业务，现为全国120家建立现代企业制度试点企业集团和山东省重点培育的23家大型骨干企业集团之一，被国家六部委确定为全国首批循环经济试点单位之一，是集科、工、贸为一体的现代化特大型企业。在2009年中国企业500强中排名250位，在2009年中国制造业企业500强中排名第131位。 2009年9月7日，经国务院国有资产管理委员会同意，潍坊市国资委将持有的山东海化集团有限公司51%的国有股权无偿划转给中海油的全资子公司中海石油炼化有限责任公司（以下简称“中海炼化”），公司实际控制人由潍坊市国资委变更为中海油。 截至2008年12月31日，公司总资产181.14亿元，总负债119.56亿元，归属母公司所有者权益29.41亿元，少数股东权益32.17亿元，资产负债率66%。公司2008年营业收入176.04亿元，利润总额1.49亿元，