SLO和SLF和MLF简介.ppt

公开市场货币政策工具简介 2015.1 央行货币政策工具多样化 近年以来，针对复杂多变的形势，央行不断创设和丰富货币政策工具组合。在宏观政策的组合发力下，经济平稳发展并渐渐进入新常态。货币政策在为金融改革营造了良好货币环境的同时，也助力结构调整与优化。 三种常见货币政策工具 SLO：短期流动性调节工具 SLF ：常备借贷便利 MLF ：中期借贷便利 SLO：期限更短的回购 概述： 公开市场短期流动性调节工具 ，作为公开市场操作的补充，以7天内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。SLO作为公开市场常规操作的补充，有助于平抑货币市场利率的短期大幅波动 SLO：期限更短的回购 特点： 期限为7天内超短期 操作时间灵活，原则上在常规操作间歇期开展 多用于平滑短期市场利率波动，常于年末，月末，节假日等时点开展 开展不频繁，央行会根据市场行情相机操作 央行一般于1个月后对SLO操作进行公告 SLO：期限更短的回购 SLO：期限更短的回购 2013年12月下旬，市场流动性因临近年末等因素逐渐趋紧，但当时央行奉行较为保守的货币政策，并未在17日（周二），19日（周四）开展逆回购操作，市场悲观情绪加重，1Wshibor一路大幅走高。央行虽未开展逆回购，但开展了SLO短期流动性调节工具释放流动性，但是从上述两张表可以看出，18日-23日，投放SLO的对于稳定资金市场作用并不十分迅速和明显，1Wshibor仍然迅速上升，在连续5个工作日的大量SLO投放后，才由升转降。 SLO：期限更短的回购 SLO主要用于调节短期流动性，起到平滑利率走势，抑制利率短期大幅波动的作用 SLO多于利率波动较大时开展，一般用于抑制短期利率过快上升 SLO由于操作较为隐蔽，公告通常在1个月后发布，往往市场对SLO并不能做出及时的反应 SLO只能作为调节短期流动性的工具，应对较长期的利率波动比较无力 SLF：银行向央行借钱 概念： SLF（常备借贷便利）由央行在2013年建立，与其他货币政策工具相互配合和补充，将进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作框架。利率水平根据货币调控需要、发放方式等由央行综合确定 SLF：银行向央行借钱 特点 用于满足金融机构期限较长的大额流动性需求 ，由金融机构向央行按需申请，自主性强 针对对象为政策性银行和全国性商业银行。 最长期限为3个月，以1至3个月期操作为主。 以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。 操作内容不即时公开，每季度公布一次前季度每月的余额。 SLF：银行向央行借钱 从表中可以看出，SLF主要也是一种流动性补充工具，流动性紧张时，余额较高，流动性宽裕时余额较低。2014年3月份-9月份市场流动性十分充裕，SLF没有市场需求，余额一直为0。 MLF：可展期的长期SLF 概述 2014年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（Medium-term?Lending?Facility，MLF）。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。 MLF：可展期的长期SLF 特点 基本特征与SLF相似，也是央行对银行的一种抵押贷款 期限一般为3个月，临近到期可以重新约定利率展期 MLF要求各行投放三农和小微企业 MLF：可展期的长期SLF 2014年9月，中国人民银行通过中期借贷便利向主要商业银行投放基础货币共5000亿元;10月，向部分股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行等金融机构投放基础货币共2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。总体看，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，中期借贷便利起到了主动补充流动性的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。中国人民银行在提供中期借贷便利的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。 回购、SLO、SLF的对比 * * 3.28% 300亿元 6天 投放流动性 2014-11-28 2.84% 650亿元 1-6天 投放流动性 2014-11-21 3.15% 710亿元 6天 投放流动性 2014-11-20 3.40% 1000亿元 5天 回笼流动性 2014-2-27 3.00% 1000亿元 2天 回笼流动性