监事会治理的有效性的研究.pdf

中文摘要 者之间是 “异质共生”与互补的关系，内部监督制度正是在三者相互作用过程中 形成的。因此，不同的企业、市场与社会形态可能会存在不同的内部监督制度。 并在此基础上，创新性的提出了内部监督制度有效性的三个基本原理，即正当性、 互补性与经济合理性。其次，依据内部监督制度有效性原理，基于历史的路径依 赖和战略互补的视角，分析了中国监事会制度的生成及演进，判断了监事会治理 在中国的正当性:分析了控制权市场、经理人市场、产品市场、独立董事制度与 监事会治理的互补关系，首次构建了监事会治理与董事会治理的互补模型，并依 据所构建的监事会治理指数对其进行了验证;通过监事会治理与财务监督水平、 经理层治理、利益相关者治理以及信息披露的实证分析，诊释了中国监事会治理 的经济合理性。最后，针对监事会制度作为一种有效的制度安排，但并没有完全 发挥人们预期效果的现实，从监事会治理的制度特征与股权因素两方面实证分析 了影响监事会治理的要因。前者主要是运用灰色关联分析的方法验证了监事会的 独立性、积极性与效率性以及股东监事比例、独立监事比例与职工监事比例对监 督绩效与监事会治理水平的影响。后者则运用回归分析的方法从股权结构、性质 两方面验证了影响监事会治理的因素。 围绕着上述内容，通过本论文的研究得到了如下结论: 第一，监事会制度的生成与演进表明，监事会治理在中国目前具有较强的正 当性，只要国有企业改革没有完成，人们的观念不发生激烈的变化，这一制度安 排必将持续发挥着作用，并被人们广泛的认同。同时，监事会治理不但与外部市 场机制和内部的董事会治理之间具有互补关系，而且与财务监督水平、经理层治 理水平、利益相关者治理水平以及信息披露质量有显著的正相关关系，具有较强 的经济合理性。为此，总体而言中国监事会治理是有效的。但由于监事会制度自 身存在的问题以及外部市场机制与内部其它治理机制的不完善特征，使得监事会 治理不具有完全的有效性。这也客观上决定了监事会制度仍然具有进一步有效发 挥作用的空间。 第二，从监事会治理的制度特征来看，作为治理特征的效率性对监事会治理 水平有着重要的影响，因此，监事会效率性的改善是现阶段提高监事会治理有效 性的现实选择。并且，作为人员结构特征的股东监事比例、职工监事比例与独立 监事的比例，在对监事会治理水平与监督绩效的贡献方面，股东监事能够发挥更 大的作用，现阶段应该在积极引入独立监事的同时，充分完善股东监事的提名与 参与机制。 就股权结构和性质而言，第一大股东持股比例对监事会治理水平的影响呈现 出负相关关系，而股权集中度对监事会治理水平的影响则表现出了倒U型曲线关 系。同时，第一大股东的股权性质不同，将会对监事会治理水平产生不同的影响， 中文摘要 而且相较国有企业而言民营企业能够拥有更强的监事会治理水平。为此，在积极 推进国退民进战略的过程中，股权的适当集中与大股东的相互制衡更有利于监事 会治理水平的改善。 第三，监事会治理的制度建设是一个系统工程，应该从监事会层面、企业层 面与市场层面三个维度，以合规为原则，词责为基准来构建监事会治理的制度体 系。并指出，为了中国监事会治理有效性的提高，当前应该着眼于独立监事制度 的法制化、监事会结构与行为规范化、监事会权限明晰化，市场体系的完善、股 权结构的优化以及适时的引入监事会协会。 最后，具体的环境变化以及一个时期内人们观念的变化，都会影响到作为共 有信念维系系统的内部监督制度内涵的演变。中国的监事会制度亦然，在环境的 变化引致传统 “股东价值最大化”理念正在推移的今天，不能不审视其未来可能 的演化路径。作为内部监督制度未来建设的着眼点，可以通过引进新的治理主体 来创新监事会制度，进而带动中国上市公司治理结构的整体优化。 关键词:监事会 监事会治理 公司治理 比较制度分析 灰色关联分析 AbtsraCt Abst门Ct Ai theverybeginnlng ofnewcentljry，osme 为nerlcna co印orations，suchas Ellron，WbrldCom，XeroxsugracoatedtheirPerofnnancenadJpanaeseSnowBranc Foodscopr.，chea