《三因素模型定价：中国与美国有何不同？》.pdfVIP

|l|| ；l _ 镢 漕 譬 三因素模型定价：中国与美国 有何不同? 田利辉 王冠英 张 伟 内容摘要 ：Faroa—French三 因素模型是资产定价的经典模型 ．在资本市场实践 中广为 应用。对比检验中关两国股票组合 同期收益率 。本文发现 中国股市系统性风险突出．存在 着市值规模效应 ，但账面市值 比效应并不显著 中国股票组合的收益率是能够被市场风险 溢价和市值规模效应的二 因素模型较好诠释的。较之美国股市 ．中国政策信息影响频仍 ， 个股对 市场的变化敏感 ．但是 中国投资者对于上 市公司的成长性关注尚且不足 这就是 说 ，相对于美国股市而言．中国股市的资源配置功能尚未完全实现。 关键词 ：资产定价 系统性风险 Fama—French三因素模型 中图分类号 ：F831 文献标识码 ：A 引 言 近年来 ．Fama—French三因素模型成为资产定价的主要模型之一 该模型认为