全球金融危机、金融市场结构变化与金融制度重构.pdfVIP

经济社会体制比较（双月刊） 33 全球金融危机、金融市场结构变化与金融制度重构 杨福明 内容提要：针对美国次贷危机从局部危机到全球金融危机，从金融领域到实体经济领域的演 变和蔓延，各国采取了一系列救援措施，然而收效甚微。 其原因在于，全球金融市场已经发生了深刻 的结构性变化，现有金融制度不再能够适应变化了的市场结构对风险监管的要求。 因此，重构金融 制度已迫在眉睫，而重构金融制度的核心是构建全面、及时、国际化的风险监管制度。 关键词：金融市场 金融创新 金融危机 金融监管 一、全球金融危机的救市措施及其效果 （一）主要救市措施 针对全球性金融危机，各国政府和国际金融组织不断出台救市措施。随着危机的不断加深 和扩散，这些措施从单纯的金融领域转向金融领域与实体经济领域并举，从个别国家救市转向 全球联合救市。 从对象和范围来看，这些措施可划分为金融领域和实体经济领域两大类。 1. 金融领域救市措施 次贷危机爆发后，流动性短缺成为困扰金融机构和整个金融市场的首要难题。 为此，各国 政府首先将解决流动性问题放在首位。 主要采取的措施有三项。 （ ）连续大幅降息。次贷危机爆发后，美国最早在 年 月开始降息，英国在同年 月 1 2007 9 12 跟进， 直到 年 月危机不断加剧， 全球央行开始联合降息。 经过两次联合降息， 截至 2008 10 年 月底，美国基准利率已降到 ，英国、加拿大、瑞士、中国香港均为 ， 日本已 2009 4 0.25% 0.5% 接近零利率，为0.1% ，降无可降。 （2 ）央行直接向金融市场注入流动性，证券监管部门禁止股票卖空。 各国央行采取多种金 融工具向金融体系注入流动性，包括开放拆借窗口，放宽借款期限和抵押品要求，从有限注入 到无限制流动性支持承诺、从有限资产抵押到无抵押和循环使用。 为防止股票市场崩溃，英国 金融服务局、美国证监会禁止对金融机构股票做空，有的国家甚至暂时闭市。 （ ）政府对金融机构注资、接管及债务担保。 年 月，美国政府决定以 亿美元 3 2008 10 2500 巨资对银行业注资，其中半数用于购买美国 大银行的优先股。花旗集团先后获得政府 亿 9 450 美元的注资，以及对包括住房抵押贷款和商业房地产贷款在内的总计3060 亿美元的资产提供 担保。 此前美国政府曾以2000 亿美元接管了“两房”， 以800 亿美元将AIG 国有化，还有 1500 亿美元的债券担保和500 亿美元的货币市场担保等。 英国政府两次对苏格兰皇家银行和劳埃 德银行注资，分别获得了两家银行95% 、77% 的股份，并将储蓄存款担保上限由35000 英镑提 作者简介： 杨福明，温州大学城市学院经济系副教授。 34 2009年第3期总第143期 高至50000 英镑。 德国政府宣布将担保所有私人存款。 冰岛四大银行全部被政府接管。 2. 实体经济领域救市措施 到2008 年第四季度，金融危机对实体经济的影响开始显现，各国政府的救援政策也开始 注重实体经济刺激。 （ ）规模宏大的财政支出计划。 美国政府 年 月 日通过了总额达 亿美