招标制度对社会保障基金投资行为影响研究.pdf

从2003年开始，全国社会保障基金理事会以委托投资的方式将全国社保基 金投资于资本市场，并且到2013年十一年的时间内，几乎每年全国社会保障基 金的投资收益率都远远高于通货膨胀率，可以说社会保障基金在资本市场实现 了很好的收益率，相较于个人投资者在国内证券市场上的严重亏损，社会保障 基金为何能够实现抄底逃顶，实现非凡的投资收益结果，其原因在于招标制度 可以通过声誉激励机制为社保基金管理人提供了有效的管理机构退出制度，并 且全国社会保障基金理事在合同到期时和续签合同一年以后会对委托投资的管 理人进行评估，这种做法不仅维护社会保障基金在资本市场的健康发展，还调 动了社会保障基金管理机构的积极性，确保了社会保障基金的收益率，提高了 运营效率。这使得研究招标制度对社会保障基金投资行为的影响不仅具有重要 的理论意义，更具有重要的现实意义。 本文首先论证了招标制度对社会保障基金投资行为影响的理论基础。界定 了社会保障基金的概念，阐述了社会保障基金的投资管理及其资金来源，接着 说明了社会保障基金投资管理的组织结构及其委托代理关系，指出全国社会保 障基金理事会与基金管理人之间的委托代理关系是所有代理关系中最核心的， 接下来说明招标制度对社会保障基金投资行为影响的机制。通过声誉机制，全 国社保基金理事会和基金管理人进行多重博弈，最终选择出优秀的基金管