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北京大学2003年硕士研究生入学考试试题 考试科目：经济学与金融学 考试时间：1月19日下午 招生专业：金融学 考试方式 试 题：（注意：答案一律写在答题纸，否则不计分） 第一部分（共75分） 我国利率市场化的条件是否已经具备？我国利率市场化的步骤是什么？应注意哪些问题？ 2.MicroPC 是一家领先的internet-PC制造商，预期该公司每年将支付盈利的40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年20%，公司的资本成本为15% (a) 该公司股票的市盈率为多少？ (b) 如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为0.1元，请计算该公司股票的内在价值 (c) 如果对该公司新增投资可得20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为15%，则该公司股价将会发生什么变化（以百分比表示） (d) 如果资本成本增至16%，则该公司股价将会发生什么变化（以百分比表示） (e)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(c)和(d)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。 3.假设市场是完善（perfect）的，所有债券都是无风险的，无风险收益率为6%。已知A公司的价值为10000万元，公司债的价值为6000万元，发行在外的普通股400万股，公司的资产收益率（ROA）为9.6%。某投资者用3000元自己的资金，同时以无风险利率借入2000元资金，共计5000元购入A公司普通股票。问： A公司普通股股票（权益）的期望收益率是多少？ 该投资者的投资组合的期望收益率是多少？ 现在假设公司借入价值1000万元的新债，并用此收入向普通股股东支付每股2.5元的现金股利。问： 支付现金股利后公司普通股（权益）的期望收益率是多少？ 如果该投资者用全部现金股利收入归还最初的部分借款，他的年投资组合的期望收益率是多少？ 4.“在过去的4年中，我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指数的收益率。因此股票市场怎么可能是有效的？”请简单对这一说法作出评价。 5.某商业银行推出了一项新的一年期存款计划。如果上证综合指数在一年后高于1500点，则存款利率为10%；否则存款利率为0，而普通的一年期存款利率（相当于无风险利率）为3%。现在的上证综合指数是1400点，上证综合指数的年波动率为25%。假设上证综合指数的所有股票在一年内都不分红，计算新的一年期存款计划的等价无风险收益率（certainty equivalent rate of return）？ (提示：Black-Scholes 期权定价模型 where and ) 北京大学2004年硕士研究生入学考试试题 考试科目：经济学与金融学　　　　　　考试时间：1月11日下午 招生专业：金融学　　　　　　　　　　研究方向： 第二部分：金融学 每道大题的总分相同，为15分。 五、结合理论与实践，分析中国为什么经常调整存款准备金率？ 六、假定市场上只有两种股票A、B，市值占比分别为0.6，0.4。A的超额收益（excess return）的标准差为20%，B的超额收益（excess return）的标准差为40%，两者超额收益的相关系数为0.5。问： 1．股票A的β是多少？ 2．股票A的非系统性风险是多少？ 3．现在假定市场上另有一股票C，通过利用股票的总收益率对单指数模型的回归分析，得到估计的截距为5%，β值为0.6。如果无风险利率为10%，那么，通过利用股票的超额收益率对单指数模型的回归分析，得到的估计的截距是多少？ 4．现在假定市场上有很多种证券，某投资者持有一个有效资产组合，其标准差为40%。市场组合的标准差为25%。如果单指数模型成立，资产组合的β值是多少？ 七、假定有3种股票A，B，C，其当前价格，股票流通量，一年之后价格情况（只有两种可能）如下： 股　票 当前价格 股票流通量 1年后价格情况1 1年后价格情况2 A 80 50 90 65 B 40 80 30 45 C 90 100 100 88 1．如果第一种情况发生，计算3种股票的价格加权指数的收益率。 2．如果第一种情况发生，计算3种股票的市值加权指数的收益率。 3．如果第一种情况发生，计算3种股票的等权重指数的收益率。 4．投资者有没有无风险套利的机会？如有，请举例详细地给出套利的交易和现金流。 八、一家完全靠股权融资的公司有100000在外流通股，每股股份10元。公司宣布将出售500000元债券，所得收入用于回购股票。 1．如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少？回购后每股股票的价格是多少？ 如果公司所得税税率是35%，没