应用金融衍生品的商业银行财务特点分析——以美国商业银行为例.pdf

2014年第3期 同完 总第361期 第33卷 应用金融衍生品的商业银行财务特点分析 — — 以美国商业银行为例 谢海矗 常 清 摘要：为分析使用金融衍生品的商业银行的财务特点，本文选取了2011年第四季度美国总资产超过30 亿美元的179家商业银行的财务数据，建立了Tobit模型，分析结果表明除了资产规模外，使用不同金融衍 生品的商业银行对其财务指标要求不同，因此商业银行应该结合 自身的财务特点，有选择性地利用金融衍 生品以期达到预期 目标 。 关键词：商业银行；金融衍生品；财务特点 JEL分类号 ：C34，C51，G21 一 、刖 吾 世界上最早的一些衍生品产生于 17世纪，它们分别源 自荷兰的郁金香和 日本的大米，那时全球的衍生 品市场规模非常小。直到19世纪70年代，随着经济条件的改善，衍生品定价取得了长足的发展，带来了衍 生品交易量爆炸式的增长；与此 同时，利率和汇率的波动急速加剧，要求商业银行必须找到有效的方法规 避它们带来的风险，再加上政府放松对各种行业 的管制，以及飞涨的国际贸易和资本流动，也增加 了商业 银行对金融产品风险管理的需求 。 截止2012年6月底 ，全球场外(over-the—counter，简称OTC)金融衍生品名义价值量达到639万亿美元 (BIS，2012)；同时，美 国的商业银行和储蓄机构的衍生品合约名义价值达到222万亿美元 (OCC，2012)，占全 球总量的近35％。由此可见，美国商业银行在全球场外金融衍生品市场 中扮演着主要角色 。图1直观描述 了全球场外(OTC)金融衍生品名义价值量。 作者简介 谢海矗：中国农业大学经济管理学院博士研究生，现就职于中国建设银行总行 ，研究方向为期货与金融衍生 品 ： 常清：中国农业大学经济管理学院教授，博士生导师，中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任，中国期 货业协会专家委员会主任，研究方向为期货与金融衍生品。 说明：本论文研究结论不代表任何机构观点，仅为个人学术研究结果。感谢本刊编辑在编审过程中提出的宝贵修改意见，使 得本文在行文逻辑和研究结论的严谨程度上得到很大提升。 应用金融衍生品的商业银行财务特点分析 况的原因是多方面，本文从商业银行应用金融衍生品的内在财务特点角度，以美国商业银行为例，通过实 证方法分析美国开展金融衍生品交易的商业银行的财务特征，以此为我国商业银行金融衍生品业务发展 提供借鉴。 三、样本选取及模型构建 目前，国内外针对商业银行应用金融衍生品财务特点分析的相关研究较少，更多的集中在金融衍生品 对商业银行的绩效及风险影响分析方面。李黎和张羽 (2009)~用 18家美国银行控股公司2005年第2季 度．2008年第3季度的面板数据，建立固定效应和随机效应模型，考察金融衍生品交易行为对商业银行收益 和风险的影响。研究认为，在整体上，非交易衍生品面值规模越大，银行的收益越大，但增加了银行的整体 风险。商业银行使用金融衍生品行为是一柄双刃剑，如果商业银行严格利用金融衍生品对冲基础资产风 险，金融衍生品的利用对银行而言也许是一种有益的管理尝试；但是，如果商业银行过多地用金融衍生品 进行投机 以获取较高的收益，金融衍生品的利用会导致银行整体风险的上升 。此外，Sinkey(2000)的研究 指出，与没用使用金融衍生品的商业银行相比，使用的银行具有更高的风险资本结构、更大的资产与负债 期限错配、更大的净贷款撇账以及更低的净息差。以上研究，少有论及应用金融衍生品的商业银行在财务 上的特点。 基于 自身经营及金融环境发展的需要，商业银行具有开展金融衍生品交易的一系列动因。然而，在美 国并非所有的商业银行均参与了金融衍生品市场，不同的商业银行其参与金融衍生品市场的程度也存在 差异。本文构建实证分析模型，通过分析是否应用金融衍生品以及应用程度的不同与商业银行财务特点 的关系，验证应用金融衍生品是否符合商业银行开展该交易的动因预期，同时也为我国商业银行开展金融 衍生品交易的时机、程度、条件等提供借鉴。 下文将介绍在分析使用金融