股权分置改革下地并购信息反应研究.pdfVIP

股权分置改革下的并购信息反应研究 通知》是中国股权改革的开始。截止2007年12月31日，已有1303家上市 公司开始或完成了股权改革。股权分置改革的进行和完成对资本市场的意义 是巨大的，它使投资融资功能运行正常，改进和完善了资产定价机制，让资 源优化配置功能得以真正实现。同时，股票全流通改变了上市公司并购项目 的价值评估体系，并购主体开始为追求价值发现、实现股东价值最大化和把 公司做大做强等目的进行资源整合。 在本文的实证部分，通过对股改前和股改后两部分样本数据的研究分析， 得出了股权分置改革提高了并购信息反应效率的结论。并购从内部效率和外 部效率两个方面得以提升，一方面，股权分置改革带来了并购方式、支付方 式和价格形成机制的本质改变，显著提高了并购内部效率；另一方面，股权 分置改革后，实现了同股同权、同股同利，公司股价成为全体股东价值评判 的共同标准，公司经营状况真正成为全体股东的共同关注点，企业并购对公 司治理和公司经营的正效应也逐步显现，提高了外部效率。并购效应提高的 预期体现在股价波动上，就是信息反应更为及时、精确，这有利于股民的投 资选择和决策，对资本市场的理性发展有促进作用。 关键词：并购，信息反应，股权分置改革，事件研究，效率 2