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公司债券信用评级分析报告 南京市河西新城区国有资产 经营控股（集团）有限责任公司 2010年度10亿元公司债券信用评级分析报告 评级结果： 评估观点 企业主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对南京市河西新城区国有资产经营控股 本期公司债券信用等级：AA （集团)有限责任公司（以下简称“公司”或 本期公司债券发行额度：10 亿元 “河西国资”）的评级反映了其作为南京市国 本期公司债券期 限：7 年 资委直属企业和南京市河西新城区基础设施建 评级时间：2010 年 1 月 7 日 设投融资平台，在区域经济和政府支持等方面 财务数据 的显著优势。联合资信同时也关注到公司建设 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 资金和偿债资金主要依靠河西地区土地出让收 现金类资产(亿元) 16.27 15.80 7.83 益，易受宏观调控和房地产市场的影响。 资产总额(亿元) 84.13 90.24 113.83 虽然大规模的投资支出将增大公司债务压 所有者权益(亿元) 21.97 44.22 45.22 力，但良好的外部经营环境和充足的土地储备有 长期债务（亿元） 6.90 11.15 19.99 助于其保持整体较强的偿债能力。联合资信对公 全部债务(亿元) 26.90 35.55 49.91 主营业务收入(亿元) 8.37 20.90 28.00 司的评级展望为稳定。 利润总额(亿元) 0.33 1.62 1.14 本期债券由南京公用控股（集团）有限公 EBITDA(亿元) 0.63 1.87 1.39 司（简称“南京公用”）提供全额无条件不可撤 经营性净现金流(亿元) 1.81 1.77 0.45 销的连带责任保证担保。南京公用担保实力强， 主营业务利润率(%) 9.61 8.46 6.40 净资产收益率(%) 0.75 2.81 2.19 对本期债券的保障能力较好。此外，本期债券 资产负债率(%) 73.89 50.99 60.28 设置分期按比例归还本金，可有效减小公司集 全部债务资本化比率(%) 55.05 44.56 52.47 中还款压力，并保障本期债券的如期兑付。联 流动比率(%) 207.77 166.73 159.17 合资信认为，本期公司债券到期不能偿还的风险 全部债务/EBITDA(倍) 42.61 19.03 35.91 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.06 0.19 0.14 很低。 注：EBITFDA 中的利息未包含利息资本化部分 优势 分析师 1．南京市的经济发展较好，公司作为南京 黄 竞