《分级基金投资简介1509》.pdfVIP

资产管理总部 二零一五年九月 1  一、分级基金的概念和产品优势  二、分级基金的杠杆机制  三、分级基金分类  四、分级基金两类份额的特征  五、分级基金的投资策略  六、我国分级基金发展的现状和趋势 2 分级基金，是指在一个投资 分级基金拆分机制 组合下，通过对基金收益或 净资产的分解，形成A、B两 级风险收益表现有一定差异 化基金份额的基金品种。 A类份额，是分级基金中获 子基金 母基金 取约定固收收益的份额。可 以看做是浮动利率永续债+ 看跌期权的组合。 B类份额，是高风险收益的 份额，A份额是为B份额加杠 杆的融资。 母基金 子基金 风险、收益分级 分级A：约定收益率  浮动：银行定存利率+利差，利差为3-5%，3%、3.5%最常见；  固定：成立初期约定固定收益，5-7%最常见；  无约定收益：如合润A，当母基金净值在0.51.2- 之间时，合润A 净值不变；当母基金净值超过1.2时，合润A、B与母基金同涨同跌。 分级B:获取超额收益，同时承担本金损失的风险。 杠杆：目前发行的大多数分级A与分级B的杠杆比例为1:1。 期限：分为永续和有固定期限两种 永续：分级基金无固定存续期，分级A、B份额永远只在二级市场 交易，不能单独赎回。 有固定期限：到期可申购赎回或者在定期折算时转为母基金份额 申购赎回。如转债优先、富国100A、中小A、同辉100A、商品等。A 4 定义：在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母 基金份额，投资者通过赎回母基金实现收益。 时间： 一般：折算周期为1年，定折多数发生在每年的年底和年初。 特殊：折算周期为3年，如鼎立A、双禧A等。 折算方式：分级基金A净值归1，超出部分按照净值转化为母基 金份额分给分级基金A类份额持有人，相当于票息兑付。 兑现方式：通过赎回母基金和拆分卖出兑现票息收益。 5 T-10日，张三持有分级A1万份，约定收益率5%，杠杆1：1，分 级A的单位净值为1.0486买入价格为元， 0.92元； T-3日，分级A的收盘价为0.95元，分级A的单位净值为1.0496元； T日，分级基金定折，分级B的单位净值为0.9； T+日2，分级A的价格为0.92，母基金的净值为0.951。  问题1：若张三于T-3日以收盘价卖出分级A，则其收益多少？  问题2：若张三参与定折，并于T+日赎回母基金同时卖出分级2 A,则其收益多少？ 答1：T-3日操作的收益=(分级卖出价A -分级A买入价)*份数 =（0.95*0.9990.92*-1281.3）* 元 T-3日操作的收益率=281.3/0.921.001（ * 10000* ） 6 答2：张三参与定折，并于T+日赎回母基金同时卖出分级2 A  定折前母基金单位净值=（分级A单位净值+分级B单位净值）/2