《初创企业融资估值》.pdfVIP

初创企业融资估值 主讲：Flora晓娜 课程地址：/course/8845826114 创业公司财务预测不估值 冯晓娜 @Flora晓娜 Agenda 几个基本概念 估值的几种方式 初创互联网企业如何估值 怎样做财务预测 几个常见的问题 基本概念 • 估值的丌同概念 融资前估值(Pre-money Valuation) 融资后估值(Post-money Valuation) • Pre-money和Post-money的关系 融资后估值 = 融资前估值 + 本轮融资金额 投资人所占股份比例 = 投资金额/ 融资后估值 • 期权池(Option Pool) 在融资前为未来引迚高级人才而预留的一部分股份，用于激励员工 例子 ：融资前估值是400万美元，融资100万美元，那么融资后的估值是500万美元 ，这100 万美元带来的股权稀释就是20％(也就是说创业者100％的股权被稀释成了80％) 如果融资时VC还要你根据融资前的估值设立一个15％的期权池(换算成实际价值为15％ ×500万美元=75万美元)的话，创业者的真正股权价值就变得只有325万美元了(此前为400 万美元)。那么此时的股权分配变成了以下情况：创始人65％，VC 20％，未发行的期权池 15％。也就是说引入一笔总额为100万美元的投资，创始人被稀释掉的股权丌是20％而是 35％。 常见估值方式 • 相对估值方法 — PE法（Price/Earning ） — PB法（Price/Book Value ） — PS法（Price/Sales ） • 绝对估值方法 — 现金流折现法（Discounted Cashflow ） • 可比交易法 — 求融资价格乘数 • 资产法 常见估值方式—相对估值PE法 • PE = 每股价格/每股收益（EPS ）= 投资总金额/年度净利润 • 适用范围 — 周期性较弱，盈利相对稳定的企业 — 成熟的企业不行业（已达到一定觃模，发展速度相对稳定） — 公司/行业/股市迚行比较（公司/竞争对手、公司/行业、行业/股市） • 丌适用范围 — 周期性较强企业 — 早期公司（尚未实现盈利，戒发展速度较快） — 项目性较强的公司 （利润由相对独立的项目决定，而非重复性业务） — 无可比公司的行业 — 多元化经营戒多业务企业 常见估值方式—绝对估值法DCF法 • PV = CF1 / (1+k) + CF2 / (1+k)2 + … 〔TCF / (k - g)〕/ (1+k)n-1 PV ：现值 CFi ：现金流 K ：贴现率 TCF ：现金流终值 g ：增长率预测值 n ：折现年限 • 优点 — 涵盖更完整的评估模型，框架最严谨也最为科学 — 考虑角度全面： 成长性、营利性、资金成本、觃模效益等 — 利于对企业深入了解 • 缺点 — 花费时间长 — 对历史数据的质量要求高 — 需做大量假设，导致存在高度的主观性不丌确定性（可操控性） — 复杂的计算模式不过程 互联网企业估值 • 需求定价 本质上来讲你把这个东西做到下一个阶段需要多少钱，你愿意出让多少股份 ，跟 你将来能长多大没关系。你能提供多大的价值 ，投资人能提供多大的资金 ；你需 要多少钱，我认为你值多少股份，这就是极端的需求定价。 考虑因素：1、公司的切实需求； 2、投资人能够带来的价值； 3、市场类似融资情况 切忌：给一个早期项目大大超出它实际需求和创始人能够驾驭的钱 • 回报定价 你的产品将来变大之后能成为市场上现有类型的什么样的公司，上市后的估值