分级基金A份额-越声理财网.pptVIP

分级基金基础知识 一、分级基金相关概念 分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。 三大基本概念 约定收益率类似债券的票面收益率，而隐含收益率类似债券的内涵收益率或真实收益率 约定收益 一般为一年期定期+3%-4%，目前两市在交易的分级基金约定收益大致在6%上下. A类份额的约定收益来自基金资产，当整个基金盈利时，从盈利中按天提取；当基金不盈利时，则从B类份额中按天提取。 隐含收益率 永续A类隐含收益率= 下期利率/（交易价格 – A净值 + 1）； 永续A类修正隐含收益率 = 下期利率 / (A交易价格 - (A净值 - 1) + 定折剩余年限 × (下期利率 - 本期利率))  折溢价率 A端折价率=（A净值-A交易价）/A净值 B端溢价率=（B交易价-B净值）/B净值 整体折溢价率= （A类子基金交易价 X A类子基占比 + B类子基金交易价 X B类子基占比-母基净值）/母净值 母基金净值=A类子基金净值 X A类子基占比 + B类子基金净值 X B类子基占比 AB合并成本=A类子基金交易价 X A类子基占比 + B类子基金交易价 X B类子基占比 但AB合并成本和母基金净值不相等时存在套利可能 杠杆率 份额杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆 二、分级基金A份额 1.分级基金A份额特点 绝大多数分级基金通常有向下不定期折算条款，相当于对约定收益及本金进行担保，在B类净值低于0.25时就强行下折，因此实际风险极低，可和AAA债券相比（分级A没有信用风险） 2.分级基金A份额认识误区 分级基金A份额并未保本保息。实际上，根据分级基金合同条款，俗称“保息”的约定收益一般都是折算为等值母基金通过赎回（或分拆）的方式得以保障，但折算为母基金后母基金本身净值会波动。 3.分级基金A份额定价 分级基金A份额大致包括三类价值：“浮息债+配对转化+看跌期权”，其中类债券价值是首要的，通常把永续A类当做不可质押的10年期AA债 永续A类合理交易价=A约定收益率/收益率加权平均值（隐含收益率）+A净值-1 4.分级基金A份额投资三板斧 1、隐含收益率要高 2、交易金额大，流动性好； 3、母基金从整体溢价变为整体折价且折价较大较大的时刻买入最好。 目前分级A份额整体估值偏高，+3%的品种都可以溢价，说明资金对整个股市的看法是相当的悲观 个人经验 每年两到三波的行情（比如年初定期折算后，比如定期折算前）基本可以预期，动态波段可能比完全不动要好 当隐含收益率批量超过6.5%甚至7%的时，通常来说都是分级A的黄金坑。 5.定期折算 定期折算是指在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母基，投资者可通过赎回母基实现收益。定折多数发生在每年的年底和年初，当然也有一些其他时间。 需要提醒的是，发生定折时，折算基准日当天A份额和B份额是正常交易的，但是母基当天不能申购和赎回，所以，当天买入A份额和B份额是无法合并做折价套利。 定期折算本身并不改变折算前后资产总量，但折溢价的变动可能对资产有影响 定期折算不改变B份额净值及其份额数 定期折算后A合理价=定折前交易价-定折前净值+定折后净值。 折算前医药A份额=折算后医药A份额 折算后医药A净值为1 折算后母基金净值=折算前母净值-（折算前A净值-1）/2 新增母基金份额=[折算前持有A份额*（折算前A净值-1）]/折算后母基金 三、分级基金B份额——下折风险 下折也就是向下折算，是不定期折算的一种形式，下折是当B份额的净值下跌到某个价格时（比如0.25元），为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。下折一般都发生在熊市当中，下折算一般对对应的A利好，但也仅是一般而已，凡事有例外。 以有色B为例： 分级基金B下折巨亏的原因 分级B因为市场的下跌杠杆越来越大，B端的净值涨跌是没限制，一天可以跌幅超过10%，而分级B的交易价格有10%限制，在极端行情下，净值和交易价格会产生巨大的偏差 向下折算后母基金的赎回 特别提醒的是，母基金的申购、赎回都是在股票——场内开放式基金栏（交易所基金）下，而不是基金栏下 场外申购的母基金转场内，很多券商需要本人亲自去柜台办理，时间长而且麻烦 分级B自救术 1.跌停板排队卖出分级B 2.买入分级A，配对合并