公司报告-國元(香港).PDFVIP

公司报告 2013-6-17 星期一 公司研究 潮起时的善泳者——无线业务正当时 网龙(777.HK) 投资评级：买入 首次报告：2013-06-17 目标价：HK$ 23.2 投资要点: 现价：HK$ 17.64 预期升幅：+31.52% 拿到“移动优等互联网船票”的网游公司： 公司是国内领先的网络游戏和移动互联网应用开发商与运营商。公司坚持独立自主开发 股本数据 网络游戏，运营着《魔域》《征服》等明星游戏；公司的无线业务很早就布局了移动互 股本 (百万股)508 联网，拥有国内最大的 91 助手和安卓市场两款第三方应用商店，成功拿到“移动互联 市值(亿港元)89.57 网船票”。 52 周高/低（HK$）20.05/5.6 每股净值 (人民币元)2.81 现金牛网游业务稳定增长可期，自研手游或有超预期表现： 所属行业：TMT 公司网游业务稳定增长，在未来精力将主要投向网页游戏和手机游戏。公司已经推出数 主要股东 款网页游戏和 10来款自主研发的手机游戏，公司表示在未来维持对现有PC 端游每年 1-2 款资料片更新的同时，每年推出 10 款手机游戏。我们看好公司的手游业务，依托于自 DJM Holdings 36.82% 身 91 平台，自研手游存在超预期的可能。 52 周行情图 潮起——移动互联网行业爆发，公司无线业务正当时： 25 我国移动互联网市场正处于爆发式增长的阶段。公司无线业务中的广告收入将间接受益 20 于移动互联网整体用户量规模的提升，而公司“点金”平台将丰富广告业务流量货币化 的方式，预计将在 13 年成为广告业务新的增长点；而在移动手机游戏产业链中，我们 15 最看好 91 助手类的平台型厂商，能够最大的受益于手游市场整体规模的飞速增长。而 10 公司的 91 助手，由于其庞大的终端用户数量，已经成为了国内最大的手游平台。 5 善泳——具有充分竞争优势，不惧竞争： 0 尽管移动互联网的高速增长将淡化竞争对手对无线业务的影响，但是公司自身具有充分 的竞争优势。公司 91 平台具有明显的先发优势，无论从用户数量、应用数量还是开发 者数量都位居行业第一，91 平台已经形成了一个庞大的具有良性循环的生态系统，并且 公司专注于移动互联网第三方应用商店细分领域，公司自身强健的现金流和资产负债表 也支持公司去增大投入以维持行业领先地位。 资料来源: Bloomberg 相关报告 业绩将持续高增长，首次关注并给予买入评级，目标价 23.2 港元： 我们预计公司未来两年 EPS 分别为 0.94 和 1.57RMB。公司是移动互联网领域内为数不多的 确定的且有基本面支撑的高成长公司。公司有