公司研究新股点评TMT行业谨慎申购蓝港互动（8267.HK）一.PDFVIP

公 司 研 新股点评 究 TMT 行业 蓝港互动 （8267.HK ） 谨慎申购 一剑又一剑，专注中重度手游 市场数据 投资要点 新 报告日期 2014.12.10  中国知名的网络游戏公司：蓝港 2007 年开始研发网络游戏并紧密跟随着网 股 招股价（港元） 9.8-13.1 络游戏的发展趋势；于 2011 年公司将业务重点由端游转向页游，然后于 点 总股本（亿股） 3.70 2012 年底再次把重点转移至手游。目前，蓝港已经商业化 17款网络游戏， 发行后市值（亿港元） 36.2-48.4 评 每股净资产 （港元） 3.16-3.78 其中 10款自研和 7款代理游戏，同时拥有自己的分发渠道 8864.com。 数据来源：公司资料、兴证香港  专注于手机中度及重度游戏，凸显研发能力：蓝港连续推出的“四剑”手 游都取得靓丽的成绩，其中前“三剑”《王者之剑》、《苍穹之剑》和《神之刃》 兴证香港研究部 的月流水峰值分别达到 3320 万、3130 万和 4100 万；2014H1 的 MAU 分别为 61.3 万、 TMT 分析师：贺华平 123.5 万和 248.7 万人，付费率在 5%左右，而 ARPPU 值分别为 400 、326、101。 （SFC:AZK406 ）  谨慎申购：我们预计 2014 年全年经调整利润有望能达到 2 亿人民币（2.5 0755 852 亿港元），对应发行价市盈率大概在 14-19倍之间。目前，香港和美国市场 hehp@.hk 给予手游公司估值普遍不高，均值在 12 左右。鉴于蓝港互动拥有自身分发 TMT 分析师：杨耀波 （SFC:BEJ406 ） 平台 8864.com 和处于门槛相对高的中高度游戏行业内，能有一定的估值溢 价空间，我们建议谨慎申购，但是要注意中国手游市场竞争极度激烈和新 0755 852 游戏的业绩较高不确定性的风险。 yangyb@.hk 公司名称 蓝港互动 股票代码 8267.HK 招股截止日期 12 月 11 日 上市日期 12 月 19 日 发行股数 110,952,000 --香港发售数 11,096,000 --国际配售数