国际金融10国际资本流动和货币危机.ppt

第十讲 国际资本流动与货币危机 国际借贷 国际资本流动 金融崩溃的原因 私人与政府资金流向的不协调 短期与长期资金流向的不协调 注：在此并未对权益与债务进行区别，权益通常是长期的。 资本 个人借贷与投资 长期 直接投资 贷款 组合投资 短期 官方借贷与投资 (by a government or institution like the IMF or World Bank. Mostly lending, both long term and short term). 贷方 自二战以后到80年代，美国是唯一的最大贷款人 主要形式是官方的直接投资(direct foreign investments, DFI) 80年代以来主要的贷款人为日本 主要形式为私人贷款与组合投资 当前中国持有万亿美元美国国债 低收益率与美元下跌的高风险 被绑架了的中国 债务结构与美元利率 八五年之前 美国是全球债权国，美元高利率 2000年之后 美国是全球债务国，美元低利率 国际借贷中的获利 国际间的自由借贷提高了世界的产出与国家收入 如果一国能够发挥其市场优势，则世界上其他国家将作为一个整体会为此付出代价。 正如石油生产国可以通过控制原油产量而提高原油价格一样，世界市场的贷款者可以提高利率。 发达国家的借款 发达国家之间的借贷关系一般运行良好，是非掠食者。 一般而言，一个国家具有资金优势，则另一个国家具有其他方面的优势，因而相互忌惮。 因此，这些国家潜在的风险要小一些。 发展中国家的借款 发展中国家往往在发展中会在出现一些问题，以致不能偿还其债务。 在某些时候不能如期偿还其债务 贷款者拒绝给其贷款 1974 - 1982 70年代的石油危机导致产油国的大量借款 70年代到80年代之间，发展中国家的债务提高了7倍 石油危机导致油价的飚涨，引起工业化国家通货膨胀与经济衰退 石油生产国的意外横财大量进入世界借贷市场 生产率并没有很大的提升，发达国家普遍的悲观情绪压缩了投资，使得大量的资金流入发展中国家。 发展中国家不喜欢直接投资，他们不愿放弃对国内市场的控制。 银行在吸取国外的贷款中采取非常激进的态度，承担了过度的风险 1982年的危机 1982年8月，墨西哥不能履行到期的债务，其他发展中国家紧随其后 1982年，美国联邦储备委员会为了克服70年代以来的剧烈通货膨胀，大幅度地提高美元利息 美国与其他发达国家陷入深深的衰退之中 发展中国家出口与出口价格大幅下滑 利息支付大幅度增加，而收入大幅减少! 1982年的危机 (Continued) 大量贷款无法履行，银行危机不可避免 大银行无法回避贷款，转而求助展期，以及政府提供少量贷款来解决短期面临的问题 这些迫在眉睫的问题，大大削减了资金向这些国家的流入。 90年代 1990, 对于发展中国家的贷款开始复苏 布雷迪计划恢复了信心 因为所有的国家都赞成布雷迪计划，私人贷款立即得以恢复 美元利率开始回落 一些国家为了吸引资金采取了以下措施 放松管制 私有化 贸易自由化 1994-1995墨西哥危机 90年代初，墨西哥加入北美自由贸易区NAFTA，资金大量流入墨西哥 比索大大升值 墨西哥通货膨胀率高于美国 1994年墨西哥外贸赤字占GDP的8% 墨西哥银行监管与国际标准相差甚远 银行贷款增长很快，变成坏账 1994 为一选举年，发生了两起政治谋杀，一起政治暴动，该国的政局的稳定令人关注 1994-1995墨西哥危机 政府毫无结果的对比索的干预耗尽了外汇储备 政府用基于短期美元指数的债务换取了基于比索的债务 居民担心货币贬值，纷纷外逃，外汇市场比索供给大大增加 墨西哥政府被迫允许比索贬值，政府希望将基于美元的债务再换回来 投资人不答应，但墨西哥没有美元 美国安排了一个紧急方案，美国与IMF为墨西哥提供了500亿美元的贷款 1997的亚洲危机 受经济高速增长、外贸出超、自由贸易、低通涨的吸引，在1990－1996年期间，国际资本大量流入东南亚国家 银行的规则与监管混乱，银行在外汇投机上承担了过度的风险，贷款风险也很大 也许由于本币的升值，外贸开始恶化 1996, 泰国出口前景的恶化引起了泰国股票市场的崩溃、房地产价格开始跳水、泰铢随之跳水。 1997年的亚洲危机 泰国居民开始出售泰铢 恐惧在亚洲其他国家蔓延：印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾 等 IMF为这些国家提供紧急贷款加以挽救 1998的俄罗斯危机 俄罗斯经济还没有从前苏联解体中巩固 1998年面临着巨额的财政赤字以及政府借贷 最终，贷款者再也不愿继续提供贷款 IMF 安排了紧急贷款230亿美元贷款，其中IMF为50亿美元 俄罗斯以推进政治体制改革为其条件 俄罗斯股票、债券市场崩溃，资本外逃，然后是卢布贬值 1