外国独立董事制度比较分析研究及中国实践.pdfVIP

摘要 1999年，中国证监会主席周正庆在伦敦召开的“中国证券市场与 企业境外上市”研讨会上提出上市公司要进～步规范运作的五项措 施，其中就有“设立独立董事制度”；中国证监会主席周小川在2001 年全国证券期货监管会议上强调2001年要抓好9项工作，其中第3 项就包括在A股公司中推行独立董事制度。然而，无论是对独立董 事的理论研究还是制度建设，我国与西方发达国家尤其是英美等国都 相去甚远。本文正是试图为独立董事制度的理论研究与实际操作做尝 试性的努力，提出一些政策性建议。 论文运用历史分析、比较研究与实证研究相结合的方法，主要对 美国、英国、日本、韩国及我国香港特别行政区这几个典型的推行独 立董事制度的国家和地区的独立董事制度进行系统地区别、比较，并 结合我国上市公司的具体特点和公司治理现状，对我国推行的独立董 事制度需要解决的问题进行了比较分析。本文主要内容和结构是： 第一章列明了研究独立董事制度的理论基础。在对独立董事概 念，独立性标准，制度的产生、发展作简要介绍后，指出独立董事制 度研究的理论基础主要是委托—℃理理论，现代企业理论，博弈论 以及人力资本理论。独立董事的概念、独立性因国而异。在我国，上 市公司独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受 聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的 关系的董事。独立性标准是独立董事定义的进一步具体化。我国独立 董事的“独立性标准”比美国更为严格，除了独立于公司管理层以外， 还必须独立于控股股东。委托——代理理论，现代企业理论，博弈论 以及人力资本理沦都是研究独立董事制度的理论基础，不过是从不同 方面诠释独立董事制度的理论性与合理性。委托代理关系是公司治理 的基础关系。现代企业理论的发展为完善公司治理结构提供了若干崭 新的思路。博弈论的应用很广，作者发现在对独立董事的是否弓J入…k、 在独立董事与监事是否行使监督权上可以非常简明形象地说明J可题。 人力资本理论则解释了为什么需要强化独立董事的激励与约束枷制 的问题。 第二章对几个比较典型的的国家和地区(美国、英国、目矗、荔 国及香港特别区)的独立董事制度进行了系统的介绍，重点放在美英 日上面，而美国经验是重点中的重点。独立董事制度发源于美国，也 以美国独立董事制度最为成熟，所以文章重点对美国独立董事的起源 和发展；立法机构和各种经济组织对“独立性”的界定；独立董事的 选任；职权、报酬以及独立董事制度在美国推行的实际效果作了系统 的介绍。在美国为代表的不设立监事会的“一元式”公司治理结构中， 独立董事的核心功能是监督公司经营管理层，这也是美国创设独立董 事制度的最初目的。美国独立董事的独立性要求、选任和职权都是围 绕这一核心而设计的。英国独立董事制度起源虽然晚于美国，但英国 也属单一型董事会国家，独立董事制度在英国公司中也广泛推行。英 国伦敦证券交易所三个专家委员会制定的Cadbury Report，Greenbury Report对独立董事的规定最具代表性，在英国得到 Report和Hampel 普遍遵行。作者详细介绍了这三个报告中对独立董事制度的规走情 况。日本、韩国及我国香港特别区的独立董事制度都是从英美国家移 植而来。因这三个国家、地区的公司股权结构、公司治理模式与英美 国家都有较大差异，故而独立董事制度在引入时都作了相应的改变。 最重大的改变是要求独立董事不仅独立于公司经理层，还必须独立二r 公司大股东，这是针对三个国家、地区股权集中度较高这一制度基础 作出的相应调整。 第三章具体分析我国上市公司的治理结构的缺陷；独立董事制度 运行的操作实践；引入独立董事制度的时间历程及制度建设现状；阐 述了其对完善公司治理结构的重要作用和目前我国上市公司独立董 事制度存在的问题。独立董事制度建设是我国公司到境外上市的需 要，也是由于我国A股公司的治理结构不良，出现了普遍侵害中小 股东权益的现象面引入的。这一制度的弓l入可以说是急促的，理论的 论证和实践的试行都不充分。从目前实际推行的效果来看，制度建立 后有一定成效但也存在诸多问题。如独立董事的“独立性”难以体现； 独立董事宵名无实；多家兼任严重；信息不对称的干扰；权责利的不 当：与监事会的关系不顺等等，需要改良。和完善我国上市公司独立 董事制度的