第15章-利率的期限结构(投资学,上海财经大学).pptVIP

第十五章 利率的期限结构 收益率曲线有四种类型： 从收益率曲线四种类型中可以看到，不同期限债券的收益率不相同。 收益率曲线在固定收益证券领域有重要的作用。 比如，收益率曲线是债券估值的核心，可以为债券定价所用。 又如，从收益率曲线上可以得到未来短期利率期望值的信息。 （二）如何确定即期收益率曲线 市场上可以获得到期收益率曲线，可能没有现存的即期收益率曲线。 如果市场上存在短期债券和一系列中、长期附息债券，就可以采用系鞋带的方法计算各种期限的即期收益率，因为，附息债券的价值等于复制其现金流量的所有零息债券的价值和。 推算公式 如市场存在1年期债券（假设只有一笔现金流）和2年期附息债券（假设有两笔现金流），则通过如下公式： 可以求得1年期即期利率y1。 然后根据2年期债券已知的P及其现金流C1和C2，于是可以由下面公式求得y2。余类推，如有3年期附息债券，可求得y3。 如：假设现在的一年期短期利率r1是5% ，下一年的期望短期收益率E(r2) 也是5%，则两年期即期利率y2按照公式： 也是5%，利率期限结构呈现水平。 如果下一年的期望短期收益率E(r2) 是6%，则两年期即期利率y2将是5.5%，利率期限结构呈现向上。而下一年的期望短期收益率E(r2) 如果是4%，则两年期即期利率y2将是4.5%，利率期限结构呈现向下。 如：假设现在的一年期短期利率r1是5% ，下一年的期