针对股权分置改革对我国上市公司股利政策实证分析研究.pdfVIP

摘 要 股票市场的关注度是全方位的，国家希望通过股票市场实现经济资源的优化配置， 国有企业希望通过股票市场筹集到更多的资金，投资者则希望通过股票市场得到相应 的回报。有这么多人关注我国的股票市场，甚至很多外国投资者也在关注我国股市， 所以上市公司的股利政策必将受到重点关注。 因为我国的特殊国情，为了保护国有上市公司国有股和法人股的优势地位，股票 被分为流通股和非流通股，占有优势的国有股和法人股不能在市场上自由流通，大量 的专家学者和投资界的专业人士一直对二元股权结构进行猛烈抨击，我国也从2005 年4月份开始进行股权分置改革，至今已经实行了五年多的时间了，在这样的背景下 我用实证的方法对我国上市公司的股利政策进行研究，并且以股权分置改革为界限把 样本分为两个部分，分析股权分置改革对上市公司股利政策产生哪些影响，及公司的 盈利能力、成长能力、偿债能力和总规模共同对公司的股利政策综合起来会产生哪些 影响。对股利政策的分析从两方面进行研究，以股权分置改革前后的上市公司报表为 样本，一方面研究我国上市公司发放股利的概率，另一方面分析分配现金股利的上市 公司股利发放水平，从中归纳出股权分置改革前后哪些因素对上市公司的股利政策有 重大影响。 通过将股权分置改革前后发放股利的上市公司进行统计后发现，股权分置改革对 我国的股利政策产生了比较正面的影响。a．股权分置改革后发放股利的上市公司数目 明显增多，并成功扭转了股权分置改革之前发放股利的上市公司逐渐减少的趋势；b． 股权分置改革以后异常派现的情况越来越少；c．股权分置改革让大股东开始关注股票 价格，从而间接保护了中小投资者的利益。 用SPSS软件进行实证研究发现a．在股权分置改革前后都是第一大股东持股比例越 大公司发放股利的概率越大；b．盈利能力越强的公司分配股利的概率也越大，分配现 金股利的水平也越大；c．负债水平越大的公司发放股利的概率越低，发放现金股利的 水平也越低，并发现在股权分置改革之后公司的流动负债越高公司越倾向于发放现金 股利；d．成长能力越好的公司发放股利的概率越低，发放现金股利的水平也越低；e． 还发现了公司的总规模越大发放股利的概率越高，但是现金股利发放水平却越低，揭 示了大公司比较抠门的现象；t股改前后影响股利政策最大的两个因素是每股收益与公 司规模，在股改后第三大因素是销售收入增长率，在股权分置改革前销售收入增长率 与发放股利的概率呈现正相关，但是显著性很差，在股权分置改革以后销售收入增长 率与分配股利的概率负相关，而且显著性很高；g．在股改前第一大股东与第二大股东 持股比例比值越大，公司发放股利的概率越大，股改之后则相反。 论文最后提出了一些政策建议，国有上市公司应选择具有信托责任的职业经理人； 并且健全制度以对上市公司的股利分配加以规范，加强对内幕交易的监管，保证上市 公司的盈利能力，宣传股民长期持有的好处等等。 关键词：股利分配政策、股利分配水平、股权分置改革 n Abstract baseddifferent to Concernaboutthestockmarketis on ect，governmenthopes subj theallocationofeconomicresources thestock optimize through toraisefund thestock tobe market，ordinaryhope enterpriseshope through people rewarded thestockmarket．Thereareso concemedaboutChina’S through