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交通银行首席经济学家连平先生谈金融投资 ——第二届上海财经大学全球EMBA圆桌对话论坛 第二届上海财经大学全球EMBA圆桌对话论坛与2012年9月15日在上海外滩源一号成功举办，对话中交通银行首席经济学家连平先生针对金融投资问题发表了以下精彩观点： 总的来说我对投资是两个方面，第一个我觉得投资不要把它当成贬义词，中国经济未来中长期增长过程当中投资依然还是扮演非常重要的角色。因为中国是一个人口大国，又是一个发展中大国，中西部地区还是有很多基础设施的项目需要建设。这一点不能简单的用国外的公里数、长度，然后轨交长度、机场多少体现，中国是一个人口大国，显然它在这方面的需求应该从人均的角度去看的。从人均的角度来看中国公路数和轨交，包括机场设施都还是不足的，从长远发展来说，尤其是中国人口继续项城市化转移的过程当中，更多人会到城市里边来，然后这方面的需求会逐步增大。 所以我觉得不能简单的说投资就到此结束了，我认为下这个评论为时过早。从中长期来看中国的投资还是有很好的增长空间，当然在这个过程当中确实有必要提高投资的质量，提高它的效率，这个问题是始终存在的。但是另一个角度说，不等于说投资从中长期来讲它的前景，它的需求还是存在的，短期我们就不管什么把这个项目拉上去，想搞多少就搞多少，我觉得这也必须根据各个地方政府的财力量力而行。因为这些项目都是你建设的，钱哪里来？一开始你有融资，信贷也好，非信贷融资也好，最终政府在很多项目上还是要有资本金投入的，没有资本金投入，将来不能保证还款，政府没有这个财力，一下子摊子铺的很快，谁来还。所以这些问题都是需要加以考虑的。 现在我担心的是什么呢？就是在稳增长的这种需求下，现在整个经济速度回落比较明显，各方面都期盼，或者政府更多的关心是稳增长，这个时候没有别的办法，出口出了八条政策肯定有积极作用，影响有多大？谁也说不准。第二，消费方面也没有很好的招数，能够使增速迅速的提起来，而且消费就是有一些招能够迅速提起来，恐怕时间也不会长，它是需要很长时间的，各个方面的体制改革，消费能力的提升，然后才能够达到这个目的。所以短期来说没有别的，你要稳增长，你要使得增长速度达到合理的水平只有在投资上下工夫。 有了这个需求，中长期来说有很多项目是需要建设的，但是你是不是把未来很长远的需求拉到现在来做，这是我们需要考虑的问题，因为现在迫切的需求是稳增长。第二还有很大的压力，就是各个地方上迄今为止所有对政府的考核指标还是在于整个建设，经济建设各项有关的政策，尤其是跟GDP，跟重大建设项目有关。我们如果去各地看的话，我是走过所有的城市，只要有财力就要搞几个有特色的东西，花钱多少不在乎，因为政府有这个能力能够主管我所能够获得的这些财务资源。可以在没有很多监督的情况下，我想搞什么项目一定要搞成。谁阻挡？没有人阻挡，没有人监督。 所以在这种机制下，在这种资源能够被比较集中的加以使用的情况下，对投资带来的只有可能是超前，或者说是过渡，而不可能投资被压抑。要说压抑是谁压抑？就是刚才范主任讲到的国家发改委一看情况不好就压抑住了。我把基础设施项目投资这一块看成是整个投资的调节项目，整个投资分成四大块：房地产、基础设施、制造业以及其他，其他包含教育、医疗、卫生、文化等等方面。制造业相对来说还是比较稳定，波动比较大的是房地产，房地产去年投资增长速度达到接近30%，去年基础设施投资增长速度只有5%。其实一方面是刚才范主任讲到的，其中有一条很重要的就是政府一看房地产投资跑的这么快，制造业又不能压，压谁呢？就压基础设施，所有发改委能够控制的审批都关住了。 今年情况发生了很大的变化，房地产投资增速下来了，从30不到，上一个月大概只有百分之十五点几，降速非常快，几乎是在大家预料之中的。今年房地产投资在这样的调控下急速的回落，回落以后投资增速谁来保证，那就是启动这个调节项目，把基础设施项目的审批闸门打开。本来“十二五”规划建设项目当中这些项目都列在其中，现在机会来了，然后再加以推动投资。 有一个数据跟刚才范主任讲的有点不同，就是我们对银行中长期信贷，剖析一下看的话，事实上1月份—8月份中长期信贷明显回落，处在很低的位置。刚才范主任讲的是整个中长期信贷，其中包括个人住房抵押贷款信贷，大家知道是中长期的。这个在最近几个月升的比较快，尤其是刚刚公布的8月份。对公，公司中长期贷款没有很快的增长，跟去年同期相比也明显的减少。所以这就是目前所遇到的一个瓶颈，什么瓶颈呢？项目都批了，地方政府想尽办法要融资，政府平台都在发挥作用。主力军这一块就是银行信贷，但是恰恰到今天为止银行对公的中长期贷款就是上不去，这是现在大家最为担心的。因为项目批了，光靠银行以外的融资难以满足这么多项目对资