我国上市公司市值管理地研究.pdf

内容、功能定位以及市值管理内在涵义。本文以为，所谓市值管理，是指以我 国资本市场长期健康发展为远景目标，通过规范信息披露和投资者行为等股票 价格形成因素，使公司市值恰当反映公司内在价值的一系列管理制度的总和。 因此，市值管理的首要功能在于使股票市值恰当反映公司内在价值，其次，在 公正恰当反映公司内在价值的假设下，市值管理还具备监督和激励上市公司经 营人员的功能；第六部分针对当前市值管理存在的现实问题，并结合市值管理 的内在涵义和管理目标，从市值管理的主要实施主体——上市公司和监管层两 方面分别提出实施建议： 一方面，作为市值管理行为主体的上市公司，应该对市值管理有个系统认 识，在实践中，首先从降低股票期权激励和投资者关系管理等市值管理具体措 施的负效应入手，认识到提升公司市值的本质在于公司内在价值的增长，并将 企业价值管理理念融入企业经营之中。同时，将股票市场对上市公司的功能认 识从融资提升到投资，真正使公司专注于提升企业内在价值。最后，借助于公 司的专门市值管理和证券事务管理部门——“董秘”团队，促使公司内在价值 与公司市值的更好匹配，实现市值管理对企业内在价值的反映功能。 另一方面，作为市值管理又一行为主体的监管层，则应该致力于提供使市 值正确反映企业内在价值的制度安排。这种制度安排可以从四个方面加以考 虑，一是加强社会诚信建设，我们可以探索建立一个所谓企业间“熟人社区” 来规范企业诚信行为；二是完善相关法律法规，特别应该重视私法建设，强调 企业失信的民事赔偿责任；三是充分发挥资本市场定价功能，促进公司市值在 市场的作用下更多的与企业内在价值相匹配，使市场功能更加完善；四是通过 改革股东代表大会的议事机制，从而改进董事会和监事会的权力生成机制，使 监事会监督功能得到更好的发挥，保证内外部人获取的信息更加对称，实现对 “内部人”权力的制衡，最终是使投资者对公司股票的买卖决定来源于更可信 的公开信息披露。 本文的创新之处有三：一是概念创新，提出了对市值管理新的界定；二是 研究角度创新，论文开题时就形成了从上市公司和监管层这两个角度展开研究 的思路；三是针对市值管理存在的一些问题，提出了一些建设性的意见，如“熟 人社区的构想、股东大会议事机制改革的构想等。 关键词：上市公司 监管层 市值管理 内在价值 n MarketValue of ResearchOnthe theListed inChina Company Major：EnterpriseManagement Ren—hui Tutor：XuLi Postgraduate：Hu Abstract：In2005introducedtherefonnofnon-tradableshares brought the Chinasstockmarketintoanewerawhich called”fullcirculation¨．With being of adramatic adventofthistimeiSthatthecharacter ownership—constitutegot known shares”ofware as”non—tradable go