资本预算案例.ppt

背景介绍 IDI公司——一家从事微波冷冻食品生产的公司，公司所得税率为40％ 西部工厂——IDI公司的一家子公司，近几年来，该工厂连年亏损，财务状况屡创历史新低，成本控制和生产效率更是低于行业平均水品 IDI公司面临的选择 待8年后西部工厂主要设备——大量的吊车折旧完毕就让它寿终正寝，并在第9、第10年以每年80,000美元的价格将其租出 Or为西部工厂购买一台自动材料移植系统(AMMS)替换原来的大量吊车 投资分析任务 公司委派财务总监Bill Rolland对此项投资做出分析，以判断其能否达到12％的税后必要收益率. 而Bill Rolland是当初主张开设西部工厂的人，因此他希望购买新设备以使西部工厂继续运营。他给出了会计人员Leanland Forrest如下的财务信息 相关财务信息 分析思路 投资决策分析流程图 针对企业的投资决策分析 而开发的一套流程 可使用的分析工具和折旧问题 基于已有的相关财务信息，我们在此次分析中主要使用这两种决策分析工具： NPV法、IRR法 需要注意的是：在考虑所得税的情况下，投资项目的现金流不仅包含了税后的现金收入和现金成本，还包含了折旧变动带来的所得税节省部分。因此，折旧在发生所得税情况下对投资项目的现金流有很大的影响。 直线折旧法 两种折旧方法 双倍余额递减法 初始分析－双倍余额递减法 初始分析NPV－双倍余额递减法 经过刚才的计算，我们得出： 当税法规定的折旧方法为双倍余额递减法时： 初始分析NPV＝ 58,014.477 0 因此，由NPV法则得出： AMMS是值得投资的。 初始分析IRR－双倍余额递减法 与NPV方法的不同之处是：IRR不再按必要收益率12％对现金流进行折现； 而是不断的调整折现率，直到所有的现金流净现值为0为止，这个合适的比率就是IRR－－内含收益率 初始分析IRR－双倍余额递减法 在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出： 当折现率为13％时，NPV＝ -152,423.066 当折现率为12％时，NPV＝ 58,014.477 所以内含收益率有：12％IRR13％ 使用插值法计算得出： IRR＝12％+58041.177/(58041.177+152,423.066)*1％ ＝12％+0.28％=12.28%12% 初始分析－直线法 初始分析NPV－直线法 经过刚才的计算，我们得出： 当税法规定的折旧方法为直线法时： 初始分析NPV＝60,002.775 0 因此，由NPV法则得出： AMMS是值得投资的。 初始分析IRR－直线法 在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出： 当折现率为13％时，NPV＝ -341,134.988 当折现率为12％时，NPV＝ 60,002.775 所以内含收益率有：12％IRR13％ 由插值法得出： IRR＝12％+60002.775/(60002.275+341134.988)*1% ＝12％+0.15％＝12.15％12% 事情并不像想象的那样顺利 初始分析后没多久，财务副主管Forrest收到了一个助手的报告，报告信息表明AMMS的情况并非自己原先估计的那样好，主要表现在两个方面的差别： 最终清理净收入： 850 000 100 000 使用寿命： 10年 8年 为此，调整相关的信息，就得到了对AMMS项目投资的二次分析。 二次分析－双倍余额递减法 二次分析NPV－双倍余额递减法 经过刚才的计算，我们得出： 当税法规定的折旧方法为双倍余额递减法时： 二次分析NPV＝-335,843.060 因此，由NPV法则得出： AMMS是不值得投资的。 二次分析IRR－双倍余额递减法 在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出： 当折现率为10％时，NPV＝22,160.80 当折现率为11％时，NPV＝ -161,978.11 所以内含收益率有：10％IRR11％ 使用插值法计算得出： IRR＝10％+ 22,160.80 /(22,160.80+161,978.11)*1％ ＝10％+0.12％＝10.12％12% 由此得出：二次分析结果显示此投资不利。 二次分析－直线法 二次分析NPV－直线法 经过刚才的计算，我们得出： 当税法规定的折旧方法为直线法时： 二次分析NPV＝-429,851.830 因此，由NPV法则得出