要约收购法律制度 分析研究.pdfVIP

要约收购法律制度研究 摘要 案，该案象征我国要约收购由理论层面向实证领域的跨越转移。要约收购自有史 来，各界褒贬不一。褒方认为，要约收购是传统收购方式的创新，更好体现对中 小股东权益的保护i贬方认为，在中国目前股权结构下，全面要约收购缺少操作 空间，要约收购应该实现更多的实践意义。 笔者加入这一探讨，目的是厘清要约收购制度的理论价值，为该制度在中国 的实践意义做出选择。在研究方法上，本文主要采用理论研究和比较分析的论证 方法，尤其强调对本国历史发展和现实需要做认真实用的考察。笔者以法学基础 理论为指导，大量阅读中外文献，考察各路观点，遴选国际经验，主要参阅英美 两大模式，剖析国情，整理我国要约收购现行立法并提出建议。本文从三个方面 进行论述，计四万余字。 一、要约收购制度内容及规制意义 要约收购立法宗旨是保护中小股东权益，平衡收购关系人间的利益。要约收 购目标公司股东尤其中小股东属于权益弱势方。因此，要约收购的具体制度中贯 穿着股东平等待遇和信息披露两大基本原则。要约收购是一种具有强迫色彩的公 开收购方式，本文首先界定要约收购的概念，说明其特征、分类、具体制度体系， 总结出要约收购规制的必要性。普遍认为要约收购是一个利弊参半的行为。争论 虽有，但其实践价值获得了公认；通过法律规范在实践中扬长避短，消弥效率和 平等的矛盾已是各国共识。 二、 要约收购法律制度的国际比较 国际上要约收购立法有英美两种模式。基本上，英国模式强调保护股东平等， 美国模式侧重于充分信息披露。在承认大股东法律地位同时，注重对少数股东地 位的法律保护己成为战后各国公司立法的一大趋势。从实践来看，采用英国模式 的国家占多数。因此，在兼顾的前提下，要约收购的国际比较基本可以归结为英 美两大模式的比较。结论是，英美的立法主张基本一致，强调对要约人与目标公 司董事会的规范，二者均确立了充分披露原则和目标公司股东平等待遇原则，只 是侧重点不同。 要约收购法律制度研究 三、我国要约收购制度主要缺陷与建议 我国要约收购立法发展过程短，基本形成这样一个框架：1993年《公司法》、 《股票发行与交易管理暂行条例》：1998年《中华人民共和国证券法》：2002 年《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》： 2003年5月《关于要约收购涉及的被收购公司股票上市交易条件有关问题的通 知》等。在我国要约收购制度设计过程中，移植痕迹清晰，在移植基础上结合本 土化创新是我国要约收购制度的一大特色，分类要约与分类定价制度无疑是我国 要约收购规剡中最具本土化色彩的制度。 中国证券市场是有中国特色的市场。要约收购的缺陷是整个证券市场缺陷的 一种表现。本文探讨了目前中国要约收购制度存在的主要问题，比如：价格畸形； 信息披露；目标公司反收购：一致行动人制度；要约收购义务的豁免；目标公司 退市等问题。并针对性提出了解决问题的思路。鉴于现状，建议我国要约收购制 度在已经采用英国模式的基础上，博采众长，通过强化上市公司治理，革除证券 市场障碍等配套行为，完善要约收购制度，形成自家风格。在入世格局下，发挥 该制度的社会功用。 关键词：要约收购：平等待遇；国际比较：立法建议 要约收购法律制度研究 ofInternationalTenderOffer Disquisition System Abstract in AfterthefirstTenderOffer Case，occured case，NanGangAcquisition Chinain researchofTenderOffer was intoa 2003，the