干散货航运市场费率模型.pdfVIP

第1 章 引言 干散货航运市场运费率模型 摘 要 干散货航运市场运费率的模型可以归为两类：其一从历史运费率 出发，假设运价的变动循着某种历史规律；其二从运费率可能涉及的 各个因素出发，力图从这些因素得出一个运费率模型。就第一类，选 取了ARIMA 模型；第二类选取了VECM ，其中最初的变量分别是干 散货货运量表示需求、干散货船队表示供给、燃油价格表示成本、商 品价格表示货物自身价值。继而对两种模型给与检验，在检验的过程 中发现变量存在多重共线性，由于次贷危机对航运的巨大影响，试着 把次贷危机以虚拟变量的形式加入模型，检验结果发现大有改进。 运价的表达除了方程外，还可以用图的方式。在微观经济学中， 商品价格决定在商品供给曲线与需求曲线的交点。航运经济学中也有 类似的二维供给与需求曲线，每对曲线决定一个运价。在把运费率表 示为各种变量的模型之后，为了更直观的显示运价随这些变量的改变 而变化，努力把航运经济学中的供给、需求与运价二维曲线图发展成 三维曲面图，把运价解放出来，从而可以像供给、需求一样自由表达 在图形中。对得出的三维曲面图进行分析，发现从中可以得到比二维 曲线图更多的信息。重要的是一个个运价点组成的三维曲面与二维曲 6 第1 章 引言 线交点形成的的孤立的运价相比，不仅可以看出运价的变动原因，还 可以看出运价的变动趋势。 干散货航运市场的巨大波动与复杂性也吸引了来自货主、承运人 甚至银行等各路资金，在航运衍生品特别是 FFA 上长袖善舞。随着 FFA 交易量的放大，其对干散货航运运价现货的影响在加深。学者们 证明了 FFA 与运价现货的长期均衡关系，并且发现短期的不均衡是 FFA 向运价现货调整，而且FFA 合约对运价现货的影响存在杠杆效 应。二十一世纪以来在干散货航运市场运费率研究中包含 FFA 也渐 渐成为趋势，论述了这种趋势与主要成果。 关键词：运费率模型，运力供给，运力需求，航运三维曲面，FFA 7 MODELLING OF THE SPOT FREIGHT RATE IN DRY BULK SHIPPING ABSTRACT The models of the spot freight rate are categorized into two columns: firstly under the hypothesis that spot freight rate are coherent which could be educed form historical data; secondly spot freight are determined by several factors, so it is logical to express the spot freight form them. ARIMA Model is chosen as the example of the first column; VECM is chosen as the example of the second column, and the variables are demand expressed by dry seaborne bulk, supply expressed by dry bulker fleet, shipping cost expressed by bunker price, and the commodity price, respectively. During the tests to models multicollinearity is revealed. Since the great influence of subpr