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私募股权投资基金公司本土化路径研究： 来自发达国家的冲击与展望 私募股权投资基金，即Private Equity Fund, 指通过非公开募集形式对非上市企业进行的权益性投资。 与传统产业资本不同，私募股权投资基金并不谋求对企业的长期控制，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，通过出售持有股份获利。 概念 非公开方式发行 采用权益型投资 投资期限较长 流动性较差 透明度较低 特点 国际上根据投资方式或操作风格，一般可以把私募股权投资基金分为三种类型： 一是风险投资基金VC（VentureCapital Fund），投资于创立初期的企业或者高科技企业； 二是增长型基金（Growth——oriented Fund），即狭义的私募股权投资基金（Private Equity Fund），投资处于扩充阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标； 三是收购基金（Buyout Fund），主要投资于成熟企业上市或未上市的股权，意在获得成熟目标企业的控制权，以整合企业资源，提升价值。 分类 2013年中国私募股权投资市场投资交易数量与去年相比有小幅缩水，投资金额同比增长23.7%，共发生私募股权投资案例660起，其中披露金额的602起案例共计投资244.83亿美元，房地产成为投资最活跃行业; 2013年全年共发生退出案例228笔，其中IPO退出均发生在境外市场，共计发生41笔，并购退出以62笔成为机构最主要退出方式，共占全部退出数量的27.2%。 数据：中国私募股权投资市场情况 融资 投资 管理 退出 募、投、管、退 运作方式 融资 PE的资金来源广泛而且复杂，包括机构投资者，企业，政府，富有的个人以及外国投资者。PE的投资期限比较长，所以资金来源大多是长期投资者。随着政府政策的放宽，我国本土机构的融资渠道大大拓宽，在整体资金来源中，我国本土的投资额占到了50%左右。  投资 投资目标企业必须是能够创造价值的企业 ； 如较早进入中国的国际数据集团（IDG）在选择项目时，关注三个基本要素：行业竞争力、技术竞争力、团队竞争力； 创业投资基金投资于企业的初创期和成长期； 大多数的风险投资者投资于导入期、成长期和扩张期的企业； 并购类的投资基金要求对目标企业拥有绝对的控股权，目标企业一般处于成熟期。 由于私募股权投资具有高风险性，因此不管是创业类还是并购类都应该有意识的对风险进行评估、控制。 大多数投资基金会采取管理层持股和员工持股计划，使所有权和管理权统一，提高员工的工作积极性，也是很好的促进公司发展的策略。  管理 退出 首次公开发行（Initial Public Offering, IPO） 并购（MA） 产业并购 财务并购 企业回购或管理层回购(MBO) 买壳上市 清算（Liquidation） KKR集团（Kohlberg Kravis Roberts Co. L.P.，简称KKR），老牌的杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一 ，全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一 KKR公司是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。KKR的投资者主要包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。在过去的30年当中，KKR累计完成了146项私募投资，交易总额超过了2630亿美元。 案例 2013年9月30日晚间，青岛海尔发布公告称，公司已与全球著名私募股权机构KKR签署战略投资与合作协议，KKR拟通过现金认购青岛海尔发行的10%股份成为公司战略股东。 海尔方面称，本次非公开发行前，海尔集团为公司的实际控制人，合计控制公司46.21%的股权;本次非公开发行后，KKR集团发起和管理的KKR基金之全资子公司KKR(卢森堡)将持有公司10%的股权，海尔集团合计控制公司不低于40.81%的股权，仍为公司的实际控制人。 海尔将与 KKR在战略定位、物联网智慧家电、激励制度和绩效考核机制、资本市场和资本结构优化与资金运用、海外业务及并购，以及潜在的运营提升等领域进行一系列战略合作。通过整合 KKR集团的全球资源和投后管理能力，提升公司在新产品开发、销售渠道管理和提升、品牌管理、市场推广、采购/费用、生产创新等环节的竞争力，提升盈利能力。 独立经济学家、著名财经评论员、北京市政协委员马光远在其微博上称，“对这个收购，我保留意见。KKR作为并购基金，其收购的目的是为了赚钱，而不是产业层面，对海外收购基金将目标直指国内龙头企业，我们还是应该有一点安危意识的。” 黑石、凯雷、高盛、红杉。。。 青岛海尔董事长梁海山：我们相信，KKR广泛的全球资源、产业投资运营经验和出色的本土化团队，将有助于青岛海尔强化其在全球白色家电市场的领先地位，加速成为全球家电行业的引领者。 产业发展？