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第6章 国际资本流动与金融危机管理 教学要点 了解国际资本流动的发展趋势 掌握国际资本流动的经济效应 学习金融危机理论模型 第一节 国际资本流动管理 一、国际资本流动：概念、类型、特点 （一）国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本与金融账户中。 （二）国际资本流动的类型 1、根据存在形态，分为对外直接投资、国际证券投资、国际信贷和其他形式。 2、根据周转时间，分为长期资本流动和短期资本流动 （1）长期资本流动指期限在一年以上的资本流动。包括直接投资、中长期国际信贷和中长期国际证券投资。 ①直接投资。直接投资有三种类型：创办新企业；收购国外企业的股权达到一定比例以上（10％）；利润再投资。 ②证券投资。投资证券一年以上。 ③中长期国际贷款。一年以上期限的国际贷款，主要有外国政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行业贷款等。 （2）短期资本流动指一年或一年以下的资本流动。包括短期国际信贷、短期证券投资、国际贴现和国际短期票据发行。 ①短期贷款与短期证券投资。 ②套利性资本流动、保值性资本流动、投机性资本流动、短期贸易资金融通。 3、根据资本属性和途径，分为私人资本流动和官方资本流动。 （三）国际资本流动特点 1、从流量看，国际资本流动的规模越来越大。 2、从流向看，发达国家间的资本流动、从发达国家向新兴市场国家的资本流动处于主导地位。 3、从流动形式看，国际直接投资、国际信贷、短期套利资金流动的规模都很大。 二、国际资本流动的动因 （一）国际资本流动的一般原因：资本报酬的国际差异 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。 如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由该国流向他国。 资本报酬国际差异的主要形式： 1、直接投资回报率国际差异。解释跨国直接投资。 2、证券投资收益率国际差异—解释跨国证券投资。 3、相同期限存、贷款利率国际差异—解释国际信贷和国际套利。 （二）国际资本流动的次要原因：风险管理的需要（风险分散） 要素报酬差异只能说明资本从低利率国家流向高利率国家的单向流动，而现实中，资本在多数国家之间是相互或双向流动的。 投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。 三、国际资本流动发展历程 1870年－1914年是国际资本流动的第一阶段 两次世界大战的间歇时期是国际资本流动的第二次浪潮 二战结束到20世纪80年代是国际资本流动的第三阶段 20世纪90年代以来，国际资本流动进入第四阶段——全球化发展时期 四、国际资本流动的效应 （一）中长期资本流动的效应 1、积极效应 对流入国 有利于资本形成，促进经济长期发展 补充资本供给，促进储蓄向投资转化 拉动对国内资源的需求 有助于平抑经济周期波动 形成溢出效应和竞争效应，提升产业竞争力 对流出国 提高资本使用效率，追逐海外市场高收益 对资本流入国的出口增加有利于提高本国收入水平 2、消极效应 对流出国 导致投资水平下降或投资不足，影响就业与经济发展 对流入国 扩大银行资产规模，并改变银行资产负债结构，可能危害银行体系 形成替代效应和挤出效应，抑制民族产业的发展 （二）短期资本流动的效应 1、短期资本流动的特点：规模大，周期短，流动速度快，风险高，影响巨大…… 杠杆交易 套利、避险、投机是主要原因 发达的国际金融市场提供流动性 受心理因素影响大 容易引发金融危机 2、短期资本流动的积极效应 推动国际金融市场发展 促进国际贸易发展 为跨国公司财务管理创造条件 有利于解决国际收支不平衡 3、短期资本流动的风险和危害 导致证券市场剧烈波动，影响金融体系稳定 带动多种金融资产价格波动 经由证券价格波动影响金融机构效益 资本外逃恶化宏观经济 影响外债清偿能力，降低国家信用等级 导致市场信心崩溃，使金融市场陷入混乱 造成国际收支失衡 加大汇率波动性，本币贬值压力沉重 五、国际资本流动管理 1、加强对短期资本流动的控制与管理：账户监控；制度设计。 2、对长期资本流动的管理：非对称管理。 第二节 国际金融危机管理 一、金融危机：概念、类型 （一）概念：通常认为，全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化，便意味着金融危机的发生 利率、汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭数…… （二）类型：“金融”范畴涵盖广泛，金融危机也有多种类型 货币危机、银行危机、股市危机、债务危机…… 系统性金融危机 附：金融危机的历史史实 金本位制崩溃（1920s）；华尔街危机和经济大萧条（192