机构时代与资本游戏.ppt

第十二讲 机构时代与资本游戏 主要内容 机构投资者 巴菲特圣经 基金黑幕 券商综合治理 上投老鼠仓 王益案 机构投资者 机构投资者是指符合法律法规规定可以投资有价证券的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构。 　　在证券市场上，凡是出资购买股票、债券等有价证券的个人或机构，统称为证券投资者。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。 在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。 在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金等。 机构投资者 机构投资者特点 　　 （1）投资管理专业化。 　　 机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。 个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。 从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。 机构投资者 （2）投资结构组合化。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 　　（3）投资行为规范化。机构投资者具有独立法人地位，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。 机构投资者 在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者。20世纪70年代以来，西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势。统计数据表明，机构投资者市场份额70年代为30％，90年代初已发展到70％，机构投资者已成为证券市场的主要力量。 美国、英国等是保险资金、共同基金和养老基金等稳定持有股市绝大部分股份；日本等则是法人机构相互持股。随着证券市场的发展,机构投资者持股比例有增无减。 美国机构投资者占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2001年三季度末的46.7%。其中,养老基金由0.8%上升到19.8%,共同基金由2%上升到17.9%,保险公司由3.3%上升到7.3%。 机构投资者 在我国，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资者所占比重仍然偏小。为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用。我国机构投资者的发展基本上是由政策推动，以致于“超常规发展机构投资者”成了揠苗助长的产物。 1994年7月，管理层制定决策：“发展共同投资基金，培育机构投资者，试办中外合作的基金管理公司，逐步吸引外国基金投入国内A股市场”。1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》规定，证券投资基金“促进证券市场的健康、稳定发展”是其宗旨之一。 机构投资者 截至2008年4月底，证券公司106家，总资产约1.8万亿元，净资本约3100亿元，2007年实现净利润1306亿元；基金管理公司60家，管理证券投资基金359只，基金资产达2.54万亿元。证券投资基金、保险资金、社保年金、QFII等机构投资者持有流通市值的比例接近50%。 机构投资者 　 QFII（Qualified foreign institutional investor） 合格的境外机构投资者。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。 QDII（Qualified domestic institutional investor）：合格的境内机构投资者。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券