财务筹资管理及财务知识分析概述.pptVIP

企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。 企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。 能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值； 反映了对企业资产保值、增值的要求； 有利于克服企业经营上的短期行为； 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。 缺陷： 对非上市公司很难适用； 企业价值，特别是股票价值并非为企业 所控制，其价格波动也并非与企业财务状况的实际变动相一致，这对企业实际经营业绩的衡量也带来一定问题。 第三节 代理冲突与理财目标 一、代理关系与代理冲突 代理关系：委托人——代理人 代理冲突 代理成本 委托人——代理人 社会： 社区 供应商 客户 政府 等等 公司 债权人 （固定索取权） 经营者 股东 （剩余索取权 ） 委托人——代理人 Principal——————————agent 委托人——代理人 委托人————代理人 管理当局 融资决策 投资决策 股利政策 债权人 金融市场 社区 雇佣或解聘 董事会 股东大会 贷款 没有违约风险 使股东财富最大化 市场价值 =真实价值 股东 信息透明 公司的可追溯成本 没有社会成本 理想状态 管理当局 融资决策 投资决策 股利政策 债权人 金融市场 社区 缺乏或无能力监督 贷款 违约风险 毒丸策略 金降落伞 市场价值 ≠真实价值 股东 信息不对陈 无法追溯公司成本 诸多社会成本 现实状况 管理当局 融资决策 投资决策 股利政策 债权人 金融市场 社区 业绩与薪酬挂钩 股东直接干预 解聘的威胁 接受或兼并的威胁 贷款 严格的债务契约 使股东财富最大化 市场价值 =真实价值 股东 完善信息 严格的法律约束 矛盾的协调与解决 利益集团 目标 与股东目标的冲突 协调方法 经营者 高报酬； 增加闲暇时间 避免风险 ； 道德风险； 逆向选择； 监督； 激励 ； 债权人 收益和本金的求偿权 投资于高风险项目；举借新债； 契约限制； 终止合作； 社会公众 可持续发展 环境、产品安全、质量、劳动保险等 法律； 商业道德； 政府行政监督； 社会公众的舆论监督 二、股东与经营者之间的代理 股东与经营者二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离 解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法 监督机制 激励机制 建立激励机制： 将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉财务能满足企业价值最大化的措施。（股票期权、年薪制等方式） 建立监督机制： 通过经营业绩考评等监督方式 解聘——通过所有者约束经营者 接受——通过市场约束经营者 三、股东与债权人 二者矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约” 二者之间矛盾的协调： 激励——提高信贷额度或债务展期 约束——在债务契约中增加限制性条款，或降低债券投资的支付价格或提高利率 四、社会责任与企业理财目标 企业目标与社会目标可以是一致的。 企业在追求价值最大化的理财目标时，也为社会创造更多的就业机会、提供更多的产品等等，从而实现社会责任的目标。 第四节 财务管理原则 有关竞争环境的原则 有关创造价值和经济效率的原则 有关财务交易的原则 一、有关竞争环境的原则 自利行为原则 双方交易原则 信号传递原则 引导原则 （一）自利行为原则 ⒈ 含义：人们在进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时所有利益主体都会选择对自己经济利益最大的行动方案。 ⒉ 依据：理性的经济人假设 ⒊ 应用：委托代理理论、机会成本 （二）双方交易原则 ⒈ 含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 ⒉ 要求：要注意到对方的存在，不能以自我为中心。 （三）信号传递原则 ⒈含义：行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力 。自利行为原则的延伸。 ⒉要求：根据公司的行为判断它未来的收益的状况，行动传递的信息比声明或语言传递的信息，更能够反映出真实的信息；公司在决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。 （四）引导原则 ⒈含义：当所有的办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己行动的引导。 ⒉假设前提：当所有的办法都失败，即——