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网易首页 财经频道 国债发行招标方式变化市场带来什么 2003年11月17日11:45:34　　 国债协会/周沛隽 财政部日前出台的《财政部关于2003年记账式国债发行招标规则的通知》对今年我国国债发行招标规则做出了重大调整，记账式国债招标方式在原先单一的“荷兰式”招标的基础上增添了“美国式”招标方式，招标的标的为利率、利差、价格三种。  (6)* 5.1货币市场 （4）货币市场构成——大额可转让定期存单 含义：由商业银行或储蓄机构发行的可以流通转让的定期存款凭证。 发行方式： 批发式发行：提前公布条件，供投资者认购 零售式发行：随时发行，满足不同的投资需要 流通市场： 转让未到期存单 兑现到期存单 (6)* 5.1货币市场 （5）货币市场构成——回购协议市场 含义：交易双方在货币市场上买卖证券融通资金的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证日后将买入的证券回售给卖方的交易活动。本质上是一种质押贷款协议 正回购：资金需求者在出售证券的同时，与证券购买者签订的、承诺在一定期限内按约定价格购回所卖证券的协议。逆回购：资金供给者再买入证券的同时，与证券出售者签订协议，商定在约定期限、以约定价格出售所买证券的行为。 (6)* （5）货币市场构成——回购协议市场 隔夜、定期和连续回购 隔夜回购：相当于日拆 定期回购：卖出和买回的时间规定为若干天，一般不超过9个月 连续回购：买方承诺在某段时间向卖方提供一定数量的资金，在合同有效期内回购协议每天重新订立一次，双方可随时撤销合同 买断式回购和质押式回购 买断式回购：证券所有权发生了转移 质押式回购：证券所有权没有发生转移 (6)* 5.1货币市场 回购案例4——国债逆回购 张先生手中有一笔钱想用于换车。汽车经销商告知张先生，下周到货，具体提货时间会提前一天通知。从资金安全的角度看，张先生不能让这笔钱有损失；由于车款数目较大，放在银行账户上只能享受活期利息，目前银行并无合适的超短期理财产品，银行仅能提供一天通知存款，利率为0.95%。 (6)* 5.1货币市场 回购案例4——国债逆回购 经推荐，张先生选择了一天国债逆回购。第一天，张先生以4.56%的价格成交了一天国债逆回购品种130万元。一天之后，张先生获得了利息共计151.67元（其包括164.67元的回购利息收入再扣去13元的交易费用），而如果他只放到银行活期储蓄账户中，一天获得的利息仅为17.81元。一周后，张先生提车，此时他做国债逆回购获得的累计超额收益近千元。 (6)* 5.1货币市场 回购案例5——央行正回购 央行今年首次开启正回购操作 2012年02月08日 来源：金融时报 中国人民银行今天发布的公告称，央行在当天的公开市场业务操作中以利率招标方式进行了260亿元的正回购操作，期限为28天，中标利率为2.6%。这是央行今年以来首次在公开市场进行正回购操作，上次央行正回购操作是在2011年12月15日，当天央行进行了总量为100亿元的正回购操作 (6)* 5.1货币市场 5.2资本市场 资本市场：融资期限一年以上的长期资金交易市场 （1）一级市场 含义：也称发行市场，筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票债券等销售给最初购买者的金融市场。可细分为初次发行和再发行两个市场。 初次发行：公司第一次发行股票的行为（IPO） 再发行：老公司增资扩股的行为 初级市场的首要功能是筹资 特点：无形性；一次性；转化功能；证券经纪人市场 (6)* 5.2资本市场 （1）一级市场——发行方式 直接发行：将证券直接销售给投资者 间接发行：通过承销机构将证券销售给投资者 包销：承销商从发行者手中购入全部证券，然后出售给投资者。没有售出的证券 由承销商自己吃进，承销商承担发行风险。 代销：承销商尽力推销证券，剩余部分退还发行人，承销商不承担发行风险 助销：又称余额包销，承销商先代为销售证券，未售出的部分再由承销商自己买进 (6)* （1）一级市场——发行方式 公募：在市场上面向公众公开发行证券 私募：只对特定的投资者推销证券 平价发行：发行价等于票面金额 折价发行：发行价低于票面金额 溢价发行：发行价高于票面金额 时价发行：以已发行股票价格为参考价 (6)* 5.2资本市场 5.2资本市场 （2）二级市场 含义：对已经发行的证券进行交易的流通市场，最重要的功能在于实现金