股改后上市公司治理监管问题与对策.pdfVIP

股权分置改革后的上市公司治理监管： 问题与对策∗ 浙江证监局课题组 内容摘要 本报告回顾了证券监管部门为规范境内上市公司治理 而进行的种种努力以及取得的成就，对股权分置状态下境内 上市公司治理中存在的主要问题进行了概括和总结。报告认 为，股权分置改革后上市公司治理监管面临着前所未有的有 利形势，但也面临新的挑战。为迎接新的挑战，报告最后提 出了推动并协助法院系统尽快建立证券诉讼机制等十项对 策建议。 目 录 ∗ 课题承担人：浙江证监局 课题支持人：颜旭若 课题研究与协调人：上海证券交易所研究中心卢文莹 课题组成员：颜旭若、蒋潇华、潘明伟、夏建亭、王继翔、彭涛、曹茂喜、李奇巍 课题报告执笔人：王继翔、彭涛 1 1 股改前我国的公司治理监管及成就 3 1.1 公司治理监管是我国上市公司监管的核心内容 3 1.2 公司治理监管的主要内容 3 1.3 我国公司治理监管的重要成就 8 2 股改前我国上市公司治理存在的主要问题 11 2.1 股权分置 11 2.2 公司治理机关同构而难以相互制衡 12 2.3 法律本身的缺陷及执行困难导致公司治理外部约束软弱. 21 2.4 公司治理激励不足 21 2.5 公司治理中存在严重的信息不对称 23 3 股权分置改革后我国公司治理监管面临的有利形势与新问题.. 24 3.1 股权分置改革概述 24 3.2 股改后我国公司治理监管面临的有利条件 25 3.3 股改后上市公司治理监管面临的新问题及挑战 35 4 股权分置改革后公司治理监管的对策 40 4.1 深入推动“两法”施行 40 4.2 推动国有企业改革，规范国有控股上市公司治理 41 4.3 加强和完善“一控多”上市公司的治理监管 42 4.4 倡导公平理念，防范选择性信息披露 44 4.5 加强控制权转移过程中的公司治理监管 44 4.6 完善独立董事制度，督促独立董事勤勉尽责 45 4. 7 加强上市公司监事会制度建设 46 4.8 在有效监管前提下继续大力发展机构投资者 46 4.9 扩大资本市场公司治理信息供给 47 4.10 加强市场规则制订，调整监管资源配置 47 2 1 股改前我国的公司治理监管及成就 1.1 公司治理监管是我国上市公司监管的核心内容 在我国证券监管的组织架构和业务内容中，对上市公司的监管可 谓是一大特色，也是证券监管的一个重要方面。中国证监会设有上市 公司监管部，并通过它指导和协调36 个派出机构中约500 名上市公 司监管干部对全国各地的上市公司进行现场监管和非现场监管。这一 点，迥异于大多数成熟资本市场监管部门的监管架构和监管内容。比 如，美国证监会（SEC）并没有设立上市公司监管部，在萨－奥法案 之前也几乎不直接介入上市公司内部治理。这种组织架构和监管业务 的形成与多种因素有关，本文不打算就此进行专门论述，但是它表明 了中国证券监管部门对资本市场的监管思路和对上市公司的重视。这 种重视不仅体现在组织架构和业务内容的安排上，而且也从领导人讲 话和政策文件的发文级别中折射出来。① 在我国的上市公司监管实践中，公司治理监管与信息披露监管、 并购重组监管一道构成上市公司监管的核心内容。同时，因监管部门 认为公司治理对公司行为和绩效具有决定性作用，公司治理监管还被 置于基础性地位，成为我国上市公司监管的“治本”之策与经常内容。 多年来，证券监管部门为建构上市公司法人治理结构和提升公司治理 水准付出了巨大的努力，取得了重要的成就。 1.2 公司治理监管的主要内容 1.2.1 推动立法，构建和完善公司治理基本法律法规体系 在转轨＋新兴的经济体中，资本市场属于新生事物。而在我国， 证券市场的组织和建设甚至还是在试验和摸索的政策环境中进行的， 立法和司法方面都没有做好必要的准备。我国有组织的正规证券市场 诞生于1990 年并于1992 年形成