信用衍生工具及商业银行经营表现.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 信用风险是最古老的风险形式，也是当今商业银行等金融机构面临的最 主要的风险。风险转移不仅能够降低增量风险，而且可以降低存量风险，在 商业银行的信用风险管理中占有越来越重要的地位和作用。信用衍生工具就 是当前一种比较流行的风险转移工具，它是一种旨在将信用风险从资产中分 离出来单独进行交易的风险转移工具。信用衍生工具的使用不仅可以帮助商 业银行解决“信贷悖论’’等问题，还可以藉此构建新型的信贷资产组合管理 模式。自20世纪90年代产生以来，它深受商业银行的欢迎，将其作为一种 重要的信用风险转移工具。据英国银行家协会BBA的统计，全球信用衍生工 但是，另一方面，正如所有的衍生工具一样，信用衍生工具也是一把双 刃剑。不少学者和业内人士也认为信用衍生工具的长期的、广泛的运用也会 带来一些风险，例如：容易使商业银行弱化信贷的监督审查，从而降低资产 的质量；对于商业银行体系而言，则有可能导致商业银行持有大量的风险头 寸，造成风险聚集；信用风险可能配置到不够专业的投资者手中，造成金融 系统的不稳定等等。当然，目前这种利弊争论尚无定论，只有一些比较笼统 的共识。 结合我国当前的形势来说，根据加入wTO的承诺，我国的金融行业已经 进入了全面开放的时期。我国的商业银行必须与国际知名银行和金融机构展 开竞争和合作。就信用风险而言，我国的商业银行，尤其是国有商业银行有 较为沉重的存量信用风险，管理手段却相对有限。可以说，无论从与国际接 轨、应对国际竞争，还是从提高自身管理水平的角度来说，都有必要讨论是 否引进、是否放手发展这一新型信用管理工具。为此，客观地分析和评估信 用衍生工具的运用对商业银行体系的影响，就成为了一个需要解决的首要问 题。基于此，本文认为，对国外成熟典型市场的实证分析，量化分析信用衍 信用衍生工具与商业银行经营表现 生工具的影响是有理论和现实价值的。 1．文章的主要内容和观点 全文包括导论和五章正文。 导论。首先，针对信用衍生工具对商业银行经营表现这一课题，本文对 已有的国内外文献进行回顾和概括。总结起来，部分学者认为信用衍生工具 具有积极的作用：能解决“信贷悖论”、提高信用风险定价的效率、促进信用 风险在金融系统的优化分散和配置、提高金融系统稳定性等等。也有部分学 者认为信用衍生工具的大规模运用可能带来如下风险：长期的使用会促使商 业银行弱化信贷审核和监督从而导致资产质量下降、降低企业从银行得到“认 证效应”、部分商业银行作为衍生品的中间商而大量聚集风险、信用衍生品的 不规范性导致的交易纠纷和法律风险、信息不对称而使得信用风险向不专业 的投资者聚集，增加了金融市场的不稳定因素等等。总的来说，目前这一命 题尚无定论，除了部分笼统的共识，仍处于众说纷纭的状态。因此，本文的 研究目的和选题意义在于：利用发达国家和典型市场的数据，运用实证性的 研究来分析信用衍生工具对商业银行经营表现的影响，权衡利弊的大小，在 此基础上就我国发展相关产品的问题提出一定的政策建议和意见。 第一章主要是对信用衍生工具的基础知识进行简单的介绍和回顾，包括 信用衍生工具的定义、基本品种介绍，发展趋势的分析以及与传统信用风险 管理的比较。本章首先分别介绍了包括信用违约互换、总收益互换、信用价 差期权、信用联结票据、合成证券化，分析和信用衍生工具朝着标准化、融 资功能化的发展趋势。 第二章详细介绍了本文所要进行的实证研究的研究设计。本文选取了资 产收益率和信贷规模作为因变量，从这两个方面来描述信用衍生工具对商业 银行经营表现的影响，因为资产收益率是银行经营的一个综合结果，而信贷 水平的变化则可以用来衡量信用衍生工具的使用是否会显著增加银行参与风 险的动机。本文选取了信用衍生工具的交易量作为自变量，选取了商业银行 衍生品交易总规模、权益资本比、坏账冲销率、银行总资产等变量作为控制 变量。在样本方面，本文选取了美国最大的14家信用衍生工具交易银行为样 本，利用它们在2004年至2007年4年间16个季节的数据进行研究。在研究 2 中文摘要 EG两步法进行面板数据协整分析。研究步骤包括变量描述性统计分析、面板 数据单位根检验、回归模型选择、