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青岛海尔杜邦分析 （二）传统分析体系的局限性 1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配 总资产利润率=净利润/总资产 （1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利 （2）净利润是专门属于股东的。 由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。 （二）传统分析体系的局限性 2.没有区分经营活动损益和金融活动损益 （二）传统分析体系的局限性 3.没有区分有息负债与无息负债。 二、改进的财务分析体系 （一）改进的财务分析体系的主要概念 1.资产负债表的有关概念（1）区分经营资产和金融资产（2）区分经营负债和金融负债 改进的资产负债表分析框架 2.利润表的有关概念 （1）区分经营活动损益和金融活动损益（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。 改进的利润表分析框架 （二）改进分析体系的核心公式 =净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产利润率+杠杆贡献率=销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献率 本章作业 1、已知甲上市公司2006年的税后利息费用为150万元，平均所得税率为25%，2006年末的负债总额为20000万元，存货为4000万元，流动负债为12000万元，速动比率为1.5，速动资产由货币资金、交易性金融资产和应收账款组成，流动资产由速动资产和存货构成，资产负债率为40%，2006年税前利润为800万元，销售收入为20000万元，销售成本率为80%，应收账款周转率为4次，现金流量总额为4000万元，其中，经营现金流量为3000万元，投资现金流量为1200万元，筹资现金流量为－200万元。要求：（1）计算2006年末的应收账款、现金比率以及2006年的现金流量比率；（2）计算2006年末的权益乘数、产权比率和长期资本负债率；（3）计算2006年利息保障倍数、现金流金流量利息保障倍数和现金流量债务比；（4）为了进行短期偿债能力分析，计算存货周转率；（5）计算流动资产周转天数、非流动资产周转天数和总资产周转率；（6）计算2006年的销售利润率、资产利润率和权益净利率；（7）如果2005年的销售利润率为4%，资产周转率为0.5次，权益乘数为1.2，运用差额分析法依次分析2006年销售利润率、资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响程度。 2、已知甲公司2006年末的金融资产为200万元，金融负债为600万元，股东权益为5000万元，2006年税前经营利润为1080万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为100万元，平均所得税率为25%。要求：（1）计算2006年末的净负债、净财务杠杆和净经营资产；（2）计算2006年的销售收入、经营利润、净利息、净利润和权益净利率；（3）计算2006年的净利息率、净经营资产利润率、经营差异率和杠杆贡献率；（4）在不改变经营差异率的情况下，2007年想通过增加借款的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行；（5）如果2007年想提高经营差异率，根本途径是什么？ 敬告 本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。 上述要求请每位同学务必遵循！ 张长江 2012.3 * * * * * 1.【正确答案】? （1）应收账款＝销售收入/应收账款周转率＝20000/4＝5000（万元）速动资产＝速动比率×流动负债＝1.5×12000＝18000（万元）货币资金＋交易性金融资产＝速动资产－应收账款＝18000－5000＝13000（万元）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债＝13000/12000＝1.08现金流量比率＝经营现金流量/流动负债＝3000/12000＝0.25（2）权益乘数＝总资产/股东权益＝总资产/[总资产×（1－40%）]＝1.667产权比率＝权益乘数－1＝0.667长期资本负债率＝非流动负债/（非流动负债＋股东权益）＝（负债总额－流动负债）/（资产总额－流动负债）＝（20000－12000）/（20000/40%－12000）×100%＝21.05%（3）利息费用＝150/（1－25%）＝200（万元）利息保障倍数＝息税前利润/利息费用＝（税前利润＋利息费用）/利息费用＝（800＋200）/200＝5现金流金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝3000/200＝15现金流量债务比＝经营现金流量/负债总额×100%＝3000/20000×100%＝15%。（4）为了进行短期偿债