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第二章 财务管理的价值观念 第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 一、时间价值概念 时间价值概念的主要观点 西方：货币时间价值 中国：资金时间价值 时间价值含义 时间价值概念 二、复利终值和现值的计算 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 1.后付年金（普通年金） Ordinary annuity 一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 后付年金终值 后付年金现值 四、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算 第二节 风险报酬 一、风险与风险报酬的概念 1. 风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。 2.企业财务决策分为三种类型： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 3.风险报酬: 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 二、单项资产的风险报酬 1 . 确定概率分布 结论： 标准离差越小，说明离散程度越小， 风险也越小。因此A项目比B项目风险小。 4.计算标准离差率 (standard deviation coefficient) 第三节 利息率 一、利率的种类 按利率之间的变动关系:基准利率和套算利率 按债权人取得报酬情况:实际利率和名义利率 根据在借贷期内是否不断调整:固定利率与浮动利率 根据利率变动与市场的关系:市场利率和官定利率 二、决定利率高低的基本因素 资金的供应和需求 ——影响利率的最基本因素 三、未来利率水平的测算 K = Ko + IP + DP + LP + MP 计算题： 某人每年初存入银行50元，银行存款利 息率为9％。 要求：计算第9年末的本利和为多少？ 计算题 Vn=50?(FVIFA 9%,9+1-1) =50?(15.193-1) = 709.65(元） 1.无风险报酬率为7％，市场上所有证券的平均报酬率为13％，现有A、 B两种证券，相应的? 系数分别为 1.5和1.0。 要求：计算上述两种证券各自的必要报酬率。 如果你突然收到一张事先不知道的1255亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。该问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入6亿美元的存款。存款协议要求银行按1%的利率复利付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思考题： 1.说明1255亿美元如何计算出来的？ 2.本案例对你有何启示？ 参考书目 ⒈Corporate Finance A Focused Approach Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著 北京大学出版社2003年 ⒉《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社 2002.8 ⒊《财务管理与政策》 [美]詹姆斯·C范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社 2000.11 4. Financial Management :Theory and Practice Brigham Ehrhrdt著 中国财政经济出版社 2002年 1. http:// 今日财会在线 2. 财务经济网 3. 华尔街日报 4. / 美国证券管理委员会 不等额现金流量的现值 =∑每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 3.计息期短于1年时时间价值的计算 r:期利率 t:年利率 m:每年的计息次数 n:年数 t:换算后的计息期数 4.贴现率的计算 返回 风险报酬有两种表示方法： 绝对数：风险报酬额 相对数：风险报酬率 2 .计算期望报酬率 (expectation) ——反映集中趋势 3.计算标准离差(standard deviation) ——反映离散程度 ——反映离散