大力倡导价值投资推动上市公司分红.pdfVIP

上海证券交易所“积极回报投资者”系列文章 大力倡导价值投资 推动上市公司分红 尚正 为了提高证券市场的投资价值，夯实价值投资的基础，证监 会积极推动建立更合理的上市公司分红制度，鼓励上市公司通过 分红回报投资者。证监会主席郭树清表示，“红利是投资者回报的 最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正 常运转的基石。” 倡导价值投资 多年来，上交所一直致力于蓝筹股市场的建设，而提高上市 公司对投资者的回报能力，正是上交所蓝筹股市场建设的重要内 容之一。 今年 2 月，上交所召开了“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈 会。上交所前总经理张育军在会议总结时表示，倡导价值投资首 先要有合适的投资选择，由此必然要求加强蓝筹股市场建设。过 去十多年来，上交所一直秉承“建设世界一流交易所，构建蓝筹 市场，服务国民经济发展需要”的理念，目前已经初步形成了以 180 指数样本股为代表的蓝筹市场。 业内相关专家认为，中国资本市场在走向成熟和规范的过程 中，推广价值投资理念至关重要，价值投资、理性投资理念的推 行离不开合理完备的市场制度这一根基，目前亟需对新股发行制 度、分红制度、退市制度以及信息披露制度等方面进行改革，以 便为价值投资创造必要的环境。 长期以来，我国 A 股市场上对蓝筹股持有“可远观而不可多 参与”的态度。而分析表明，实际上蓝筹股在很多指标上都显示 出了相对优势，投资蓝筹股是有利可图的。在实践中，投资者无 论机构还是个人，其行为的最终目的都是效用最大化。要引导投 资者投资蓝筹股，必须改善市场环境，加强制度建设，提高机构 投资者比重，引入长期投资者，并提高分红比例等，才能使投资 者放心投资蓝筹股，安心持有蓝筹股。这已成为业内人士的共识。 上市公司回报股东意愿增强 在证监会和交易所的大力倡导下，上市公司分红回报的积极 性正日益得到体现。 据统计，虽然受外部环境因素影响，上市公司净利润增速有 所下滑，但在沪市上市公司 2011 年年报中，共有 579 家上市公 司(包括中报数据，下同)公布了利润分配预案，占已经披露年报 公司总数的 62%；359 家上市公司无利润分配预案，占已经披露 年报公司总数的 38%，其中亏损公司有 76 家。 与 2010 年度和 2009 年度相比较，公布利润分配预案的公 司数量和占所有上市公司的比例逐年上升，而无利润分配预案的 公司的数量和占所有上市公司的比例都有所下降。属于红利指数 的 50 家公司，有 49 家公布了利润分配预案，而且全部包括派 现方案。 2011 年，沪市上市公司利润分配情况呈现出了以下几大特 点。首先是沪市上市公司过半数公布了利润分配预案，上市公司 回报股东意愿比较强。 同时，有关监管政策对于增强上市公司利润分配意愿起到了 很大的激励作用。2011 年以来，证监会强化分红方面的政策， 要求上市公司树立牢固的分红意识，采取措施完善分红政策及其 决策机制，进一步加强对上市公司利润分配决策过程和执行情况 的监管，以及要求在公司招股说明书中细化分红政策和分红计 划，这些都对上市公司树立良好的分红理念起到了促进作用。 其次，2009 年至 2011 年，沪市有分红能力但没有进行分 红的公司占上市公司总数比例很低，基本不存在长期有分红能力 但不进行现金分红的公司。 2011 年，共有 380 家公司未进行现金分配，占已披露年报 的上市公司的比例为 40.5%。其中，上市满三年且连续三年未派 发现金红利的有 257 家公司，占已披露 2011 年年报的上市公司 总家数的比例为 27.4%。这当中，有 ST 类公司 81 家，除 ST 公司外，连续 3 年母公司未分配利润均为负数的公司 96 家。 剩余 80 家公司中，2009 年度-2011 年度净利润合计为负数 的公司 22 家，在其余 58 家公司中还有 7 家公司至少一年亏损， 再剩余的连续 3 年盈利的 51 家公司中，至少有一个年度未分配 利润为负的公司 14 家，报表中显示有分红能力而未进行分红的 公司 37 家，仅占已披露 2011 年年报的上市公司总家数的 3.9%。 在以上公司中，又有