公司金融实务-股利决策.ppt

股利政策 公司股利政策的基本类型 股利政策的类型 一个简单的公司股利决策模型 公司股利的决策 第一节 公司股利政策的基本类型 股利政策的内涵 公司股利支付方式 （1）现金股利 （2）股票股利 （3）股票回购 一.股利政策的内涵 (一)股利，一般是指公司从利润中分配的现金。因此，现金股利是最常见的股利形式。 （二）股利政策是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种均衡，具体内容是指公司对股利支付有关事项的确定，包括： 1.股利支付率（股利/税后利润）的确定； 2.股利支付程序中各日期的确定，包括股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日； 3.发放现金股利所需现金的筹集方式。 准确理解股利政策，需注意的两个方面： （一）t年度股利支付是t年度利润和前期（t-1年度、t-2年度……）未分配利润回报公司所有者——股东的体现。投资者购买一公司股票成为该公司股东，其中间目标可能有所不同，有的投资者仅仅是出于投资，不考虑控股；有的投资者则可能考虑实现控制，直接介入公司决策权，但他们最终目标与其他类型证券投资者一样，都要求在将来获得支付现金流量，通常称为获得现金流量的权利。 （二）股利政策属于融资政策的范畴，它关系到公司前期利润有多少可以累积用于公司再投资，利润留存也是公司下一年度投资资金的主要来源之一。 在一定的投资水平下，股利支付越多，利润留存越少，外部融资规模就要求越大。 一方面提高融资成本，因为传统公司财务理论普遍认为内部融资成本普遍低于外部负债融资和股权融资的成本； 二.公司股利支付方式 公司股利政策两大核心内容：公司股利支付方式；股利支付率的决定。 不同的股利派发方式反映了公司不同的经营方略，对投资者、市场也会产生不同的影响。 一般而言，股利支付方式有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利和股票回购方式，其中最常用的是现金股利和股票回购。 （一）现金股利 所谓现金股利（Cash Dividends）就是股利以现金的方式派发的，这是西方国家公司最常见的股利派发方式，可细分为： 正常现金股利、正常现金股利加额外股利、特别股利和清偿股利。 1.正常现金股利 正常现金股利（Regular Cash Dividends）一般每季度、每半年或一年或半年发放一次，发放这种股利表示公司希望以后能保持按同一频率按时发放股利。 3.特别股利（Special Dividends） 这是一种公司一次性发放的股利。 4.清偿股利 （Liquidating Dividends）这是一种特殊形式的股利，是破产企业以耗竭储备金分配股利，作为已缴股本退还年；有时也泛指企业将其部分资产按比例分配给股东，以减少已缴股本 。 （二）股票股利 股票股利（Stock Dividends）是股份公司以本公司的股票作为股利分发给股东的一种股利发放方式，一般有两种情况: (1)利用“可分配利润 ”转增“股本”; (2)利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本”。 若是后者，转增后的“法定盈余公积金”的余额不得少于注册资本的25% 。 公司发放股票股利的原因有二： （1）公司管理当局利用股票股利来保存现金。当公司利润增加时，为了满足投资资金的需求，公司可能不愿意增加现金股利，而想留存大部分利润，于是通过分配股票股利的方式将利润资本化。 公司送股或转增股本在会计处理上仅仅是股东权益的表现形式发生了转变，而对股东权益总量没有影响，其结果是公司的每股收益下降，净资产收益率不变。不过，在具体的会计处理上，中国上市公司现行的做法与国际通行的做法不一样。 某公司在发放股票股利前，股东权益如下表（表8-1）所示：  表8-1 公司发放股利前的股东权益 单 第一，股票面值来送股，则公司可送200000股股票股利，即送股比例达10：10，送股后的股东权益情况如下（见表8—2）： 第二，按股票市场价来送股，则公司最多只能送出10000股，即送股比例为10：0.5，送股后的股东权益情况如下（见表8-3）： （三）股票回购 股票回购（Share Repurchase）是以回购本公司股票的方式向股东发放股利，是股利分配的一种重要形式，这种方式首先流行于20世纪70年代的美国。 原因：股东资本收益的纳税率远远小于对股利的纳税税率，于是许多公司便以较高价格回购股东手中持有的公司股票，将股利以资本利得的方式发给股东，股东既可以得到实际上