7月郑商所华南菜系考察总结报告.pdfVIP

2015 年7 月13 日 研究所 7 月郑商所华南沿海菜系调研考察报告 研究员：许晓燕 联系电话 Email：dorisxu1984@126.com  短期暂无库存压力  榨利深度亏损，远期买船缺失  华南地区水产养殖整体规模下降或达5-10%，禽 养殖恢复较好  豆粕大规模替代，菜粕只剩刚需  养殖户惜售心理明显，养殖周期拉长或常态化  国产菜籽8月后或集中上市  油脂需求不及预期，短期弱于粕类 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路91 号 邮 编：310014 传 真：0571 网 址： 全国客服热线 400-700-9292 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2015 年7 月13 日 ◆考察时间：2015 年7 月6 日至7 月10 日 ◆考察线路: 广州—东莞—番禺—厦门—漳州—厦门 ◆考察内容：主要考察东南沿海菜粕、菜油生产、消费、贸易、库存等情况 ◆考察总结： 一、短期暂无库存压力 在前一轮粕类反弹中，下游被动备货，提货加快，目前沿海地区油厂库存都不高，广东库存最少，福建相对 多些，主要油厂菜粕库存在一万出头左右，但相对2 万多的菜粕库容来说短期压力不大，而且都属于已售未提库 存，整体未执行订单量都较大。但前一轮补库主要集中在贸易商，饲料厂直接提货数量仍较少，显示需求终端态 度仍谨慎。 8 月底前仍有加菜籽陆续到港，足够油厂压榨。水产养殖虽然整体规模下降，但随着步入季节性旺季，蛋白 粕需求预计仍将有较明显的增长，整体供需平衡。结构上，广东地区偏紧，广西紧平衡，福建略宽松，若有压力， 将体现在福建地区，但按照目前的供需预测，不会出现严重的胀库。 二、榨利深度亏损，远期买船缺失 从走访的几家大型油厂反应的买船情况来看，基本都买到8 月底，仅厦门一家油厂有一船9 月到港菜籽，其 它油厂目前几乎没有9 月后的船期安排，主要原因是榨利的深度亏损。另外，据漳州某油厂的生产负责人介绍， 以他们油厂为例，前期豆系榨利很好的时候，买了大量的远期大豆，大豆的压榨生产计划已经排到了十月份。这 意味着，即使后期进口菜籽压榨利润好转，可能远期买船数量也会有所限制。目前来看，若榨利亏损持续，远期 进口菜籽供应不足。 一方面，目前油厂策略明确，进口大豆和进口菜籽，哪个有利可图，甚至哪个亏得少就采购哪个，压榨哪个， 菜籽压榨亏得多，就坚决不进。另一方面，只要没有胀库的压力，油厂就继续挺价，而如前所述，目前来看还看 不到胀库的出现。这样，预计后期进口菜籽压榨利润转好是大概率事件，策略上可做多压榨利润(买入内盘菜粕、 菜油，抛加菜籽)。 三、华南地区水产养殖整体规模下降或达5-10%，禽养殖恢复较好 华南地区水产养殖行业继续低迷。整体来看，高档水产市场相对平稳，亏损情况相比低档鱼好些，存塘小降， 广东地区销量下降10%左右，但该部分占比不大，低迷主要来自低端淡水鱼养殖。华南地区淡水鱼主要是罗非鱼 和草鱼。罗非鱼由于进口大降，目前行业亏损达30-40%，存塘量降幅明显，广东地区罗非鱼饲料销量下降40-50%。 草鱼近几年存塘量同样持续下降，广东地区每年降幅10-20%左右，饲料销量下降10-15%左右。但从走访的养殖 户访谈情况看，目前华南市场草鱼养殖还有微利，同时，由于草鱼养殖一般都套养鲮鱼、鲫鱼、鳊鱼等杂鱼，以 及饲料成本有所下降，总体养殖收益尚可。 另外，华南地区水产养殖面积变化不大。养殖规模的下降主要来自于利用率的降低，和改养其他如对虾等。 走访的养殖户也确实反映今年的投苗密度下降，去年草鱼投苗1300-1400/