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嘉麟杰（002486.SZ）新股定价报告 -世界知名户外品牌核心面料供应商 新股定价报告 2010.09.16 投资要点 湘财证券研究所  世界知名户外品牌的核心面料供应商。公司主要致力于起绒类面料、纬编羊毛 纺织服装行业 面料以及运动型功能面料等高档织物的开发与生产，主要客户包括 Polartec （世界 吴骁宇 户外运动面料品牌知名度最高、市场份额最大的公司之一）、Icebreaker （世界知 Tel: 0218227 名新西兰纯羊毛户外品牌）、Callaway、Adidas 以及 Nike 等国际知名公司。  E-Mail: wxy2898@  三大核心竞争力：精细化管理、高端客户资源优势以及强大的供应量控制能力。  刘正 Tel: 0218078 公司是中国大陆首家通过 Bluesign（目前世界上标准最严格的纺织品环保标准之一） E-Mail: lz2941@ 认证的体系合作伙伴。此外，公司与 Icebreaker 合作的成衣身份识别系统于 2008  年 6  月投入使用，成为世界上首家采用该类系统的成衣供应商。公司面向全球 12  股本结构： 个知名户外运动和高尔夫球品牌商、6 个高端大众运动品牌商提供拥有自主知识 发行股本（万股）： 5,200 发行后总股本（万股）： 20, 800 产权的针织面料，相互间战略合作关系稳定。公司还建立了国内纺织行业首个布 家电板块最近一年走势： 匹成品自动化立体物流仓库。该仓库与普通仓库相比，自动化仓库的使用率提高 160% 股票价格： 12 倍，自动化程度、准确率、容量均大幅提高。  120% 合理价值区间（元）： 7.8‐9.1  80% 建议询价区间（元）： 7.7‐9.0  募投项目达产将有效解决产能瓶颈问题。公司目前具备年产织物面料 1200 万 40% 0% 米、加工成衣 300 万件的生产能力。本次募投项目达产后，公司高档织物面料产 -40% 发行情况 0 2 2 4 6 8 1 1 0 0 0 0 8- 8- 9- 9- 9- 9- 能将增加至 1880 万米。产能瓶颈问题将得到有效解决，且对于稳定公司现有优 网下发行（万股）：  ≤1040 0 0 0 0 0 0 家用电器 沪深300 网下发行时间：        2010/09/27 质高端客户群的同时继续开发国际客户具有重要意义。  网上发行（万股）：         ≥4160 网上发行时间：        2010/09/27 盈利预测。我们预计公司 10‐12 年核心 EPS 分别为 0.26/0.30/0.38 元，结合同类 申购资金解冻日：      2010/09/30 公司估值比较，测算公司合理价值为 7.8‐9.1 元。建议询价区间为 7.7‐9.0 元  主承销商：          财富里昂证券  风险提示。客户集中风险；人民币升值风险。  公司盈利预测