公司经营利润对股利政策实效性.docVIP

经营业绩是利润分配的基础和起点。如果亏损公司进行派现,则可能是边融资边派现,必然会提高公司的资金成本,对公司的经营更加不利。影响股利分配政策的因素有很多,如:法律性限制、契约性限制、企业内部管理的有关限制、股东意愿、信息传递、公司经营状况、规模、成长性、生命周期等。但这些因素主要是针对成熟资本市场上市公司的特点而言的,是否适用我国上市公司、上市公司的股利分配政策特别是现金股利政策受哪些因素影响、如何定位等问题尚待研究,本文将主要从现金股利的角度出发,以沪市2005年派发了现金股利的100家上市公司为样本,对公司股利政策与经营业绩之间的关系进行实证研究。 　　一、文献回顾 　　(一)国外研究现状目前的研究主要基于两个方向:一是股利政策影响因素研究。公司业绩作为影响公司股利政策的主要因素之一已得到广泛的认可;二是股利信息传递理论。罗斯(1977年)率先将信息传递理论用于研究股利政策问题,该理论认为股东对公司未来的股利支付水平和股利分配稳定性持有不同的看法,而且管理阶层所掌握的公司信息与一般股东相比更多,因此股东和管理阶层之间存在着“信息不对称”的现象。林特勒在最早进行的现金股利实证研究中,以目标股利支付率和上期股利支付率为解释变量,研究对于股利变动的影响。结论是股利变动体现了管理层对于未来前景的看法,最佳股利政策为平稳化股利政策。法玛、李宏志、格拉汉莫分别研究了股利与投资、融资之间的关