商业银行汇率风险量化研究——基于正态分布与非对称拉普拉斯分布的在险价值测度.pdfVIP

商业银行汇率风险量化研 究 基于正态分布与非对称拉普拉斯分布的在险价值测度 刘 飞 ，郑晓亚。 (1．特华博士后科研工作站，北京 100029；2．广州农商银行 战略规划部，广东 广州 510623； 3．上海财经大学 博士后流动站 ，上海 200433；4．中国建设银行股份有限公司 资产负债管理部 ，北京 100033) (摘 要]本文应用有别于业界普遍采用的正态或对数正态分布函数量化研究中国商业银行参与 国际外汇市场所主要涉及的汇率收益率的风险特征，以期为处于国际化扩张中的商业银行识别、 计量与处置汇率风险提供参考。基于正态分布与非对称拉普拉斯分布函数的比较实证研究表明， 后者能够更好地拟合汇率收益率尖峰、厚尾、偏态特征 ：进一步测度基于不同分布的汇率收益 率在险价值．发现正态分布假设下的vaR显著低估汇率风险．而非对称拉普拉斯分布在度量汇 率收益率在险价值方面更为有效。在商业银行汇率风险管理过程中。非对称拉普拉斯分布无疑 是较为理想的选择。 (关键词]商业银行；汇率风险管理；非对称拉普拉斯分布；在险价值 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1008．4096(2015)04-0083-07 一 、 引 言 跨境结算、中长期项 目融资、投资并购等金融支 随着经济全球化的 日渐深入及中国企业 持与延伸服务。在此背景下，深度参与国际金融 “走出去”战略的实施，中国企业国际化程度将 市场是商业银行有效整合国际金融资源、加速推 日益提高。习总书记在 2014年 11月APEC工商 进跨国经营活动的必要前提。 领导人峰会上表示，未来十年中国对外投资将达 当前国际社会政治经济环境 日渐复杂，国际 到 1．25万亿美元 。这意味着中国今后的对外直 投融资活动愈加频繁，国际金融市场 中蕴含的市 接投资规模将增加3倍。国有企业、民营企业和 场、信用与操作风险越来越大。近十几年来国际 中小企业将集群式 “走出去”，在全球化背景下 著名金融机构的破产倒 闭案件和2007年美 国次 进行资源配置、产能合作与产业渗透。国务院随 贷危机所引起的金融海啸余波未息，如何在交易 即出台了金融业支持企业 “走 出去”的一揽子 品种多样化与风险种类多元化的国际金融市场进 措施。可以预见，随着相关政策的逐步推进与政 行跨币种、跨市场、跨媒介资金交易，寻求交易 策效力的不断释放，由此衍生的跨境金融服务需 收益与交易风险之间的有效平衡，成为国内商业 求将为国内商业银行带来全新的发展机遇和潜在 银行跨境交易执行主体与市场风险管理部门亟需 增长点。商业银行如欲抓住发展契机，亟需为 加深理解的重要课题 。 “走出去”客户提供安全、便利、有效的本外币 本文研究针对这一问题。通过实证研究，一 收稿 日期：2015-05．10 作者简介：刘 飞 (1981一)，男，安微阜阳人，应用经济学博士，主要从事农村金融和金融计量等方面的研究。 郑晓亚 (1982一)，男，贵州贵阳人，应用经济学博士，主要从事公司金融、商业银行经营与管理等方面的研究。E． mail：978983644@ qq．corn 83 N m ber4 n ra1Seria1No． 100 北对话 亏