发达国家量化宽松政策下我国资本流动及其对人民币汇率影响的研究.pdfVIP

发 达 国 家 量 化 宽 松 政 策 下 我 国 资 本 流 动 及 其 对 人 民 币 汇 率 影 响 的 研 究 徐 涛 （ 中 国 人 民 银 行 银 川 中 心 支 行 ） 摘要 ： 发 达 国 家 集 体 量化 宽松 货 币 政 策 的 实 施 在 全 球 范 围 引 发 了 海 量 的 国 际 资 本 流 动 。 本课 题 以此 为 背 景 ， 通 过 对 发 达 国 家 历 次 量 化 宽 松 政 策 的 梳 理 ， 并 结 合 大 量 数 据 ， 运 用 模 型 研 究 分 析 了 美 国 量 化 宽 松 货 币 政 策 的 实 施 对 中 国 资 本 流 动 及 人 民 币 汇 率 的 影 响 。 研 究 结 果 表 明 ， 美 国 量 化 宽 松 政 策 在 短期 内 对 我 国 资 本 流 动 波 动 影 响 较 大 ， 并 对 人 民 币 的 升 值 产 生 了 较 大 压 力 。 但 长 期 内 ， 我 国 资 本 流 动 和 人 民 币 兑 美 元 汇 率 都 趋 于 均 衡 状 态 。 本 课题 在 分 析 研 究 的 基 础 上 ， 提 出 我 国 在 后 时 代 资 本 跨 境 流 动 的 应 对 策 略 。 、 金 融 危 机 下 发 达 国 家 集 体 性 量 化 宽松 货 币政 策 综 述 一 ） 量 化 宽 松货 币 政 策 的起源 与 发展现状 量化 宽松 货 币 政 策 思想起 源 于大 萧条 时期 的宽松 货 币政策 思想 。 大萧条过 后 的 复苏进 程 表 明 宽松 货 币政策 的有 效性 ， 货 币 学 派 的 观 点 为 量化干 预 可 行性提供 了有 力 的 证据 。 目 前 ， 发 达 国 家集体 性量 化 宽松货 币 政策实 践主要 由 三 部分构 成 ： 日 本 年 间 和次货危机后 实施 的 两 次量 化宽松货 币 政 策 实践 。 美联储 以信贷 宽松为 核 心 的量化 宽松 货 币 政策 实 践 。 欧元 区量化 宽松货 币 政策 实 践 。 发达 国 家 量化 宽 松 政 策 下我 国 资 本 流动 及 其 对人 民 币汇 率影 响 的 研 究 表 主 要 发 达 国 家 新 轮霣化 宽松 货 币政 策框架 摆 脱 通 缩 種 定 物 价 （ 日 本 央 行 。 ， ， 最 终 目 标 修 复 市 场 信 贷 ， 维 护 金 融 稆 定 （ 伯 南 克 ， 。 商 业 银 行 在 中 央 银 行 的 经 常 账 户 余 额 （ 日 本 央行 ， 。 美 国 、 日 本 、 日 ‘ 、 资 产 万 贷 款 与 证 券 的 比 例 ， 以 及 不 同 资 产 组 合 对 欧 洲 、 等 房 地 产 帀 场 和 买 体 经 济 带 来 的 影 响 （ 美 联 储 ， 。 基 于 基 础 货 币 的 数 量 放 松 、 预 期 管 理 非 常 规 公 开 市 场 操 作 。 政 策 工 具