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(海量营销管理培训资料下载) 第二篇 长期融资决策 债券及其估价 股票及其估价 长期借款与租赁 利润留存等其它方式 融资决策需要考虑的内容 融多少资金？……………………融资规模 从哪里来？………………………融资来源 怎样来？…………………………融资方式 不同融资方式所占比例？………融资结构 代价是多少？……………………融资成本 带来的风险怎样？………………融资风险 融资环境 要解决以上问题，首先要明确 融资战略 融资原则 第五章 债券及其估价 债券的特征 债券的种类及选择 债券信用评级 利用债券筹资的优缺点 债券估价 五个重要关系 企业债券的特征 一定有面值——1、本金 2、计息依据 期限 票面利率：1、固定 2、浮动 债券价格 一个例子： 5年期 浦东建设债券 票面利率10.05%、固定利率 浮动利率债券举例： 美国刘易斯石油公司； 规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。 美国钢铁公司；规定利率为6%-12%；参照国库券利率 海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限。 通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的107.2% 企业债券的种类及选择 担保债券与无担保债券（信用债券） 高级信用债券与次级信用债券 次级信用债券：偿债顺序类似优先股， 但成本比优先股低得多。 实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。 企业债券的种类及选择 零息债券 收益债券 可转换债券 保证债券 参加债券 认股权债券 系列债券 企业债券信用等级及划分的依据 为什么要评级？ 等级如何划分？ 划分的依据？ 等级与票面利率的关系。 企业债券信用等级及划分的依据 资产负债率 其他财务比率 是否有担保、偿债基金 销售和盈余的稳定性 资源的保证程度 偿债历史 债券期限 国外业务 利用债券、股票筹资的比较 债券 优点： 成本低（发行费用低、税前） 保证控制权 具有财务杠杆作用 缺点： 风险高 对经营的限制多 筹资有限 普通股 优点： 不限定支付义务 提高公司的负债能力 对经营的限制少 缺点： 成本高（四点原因） 原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降 近期每股利润相对下降 普通股股东双重负税 债券估价 公司发行债券时，需要解决两个问题： 1、票面利率应为多少？ 2、发行价格应为多少？ 目前市场要求的收益率为多少？ 债券的内在价值为多少？ 估价公式（一年付息、半年付息） 如何对债券估价？（估价步骤） 为什么同一种债券的内在价值因人而异？ 如何求市场要求的收益率？ 两个重要的关系 （某）投资者确定的收益率 内在价值 市场要求的收益率 市场价格 五个重要关系 关系一：市场利率与债券市场价格成反向运动 关系二：市场要求收益率（ = ）票面利率； 市场价格（ = ）票面价值 贴水债券 升水债券 债券的利率风险 债券利率风险与什么有关？ 关系三： 关系四： 与到期日有关 与久期有关 关系五：与预期现金流结构有关 第六章 股票及其估价 普通股的特征 利用股票筹资的优缺点 普通股估价 单一持有期 多个持有期 永久持有 红利年增长率固定时 如何估计股东要求的收益率？ 优先股的特征 优先股估价 普通股的特征 无期限 无预定回报率 反映所有权关系，形成企业的权益资本 优先股估价 优先股的概念及其特征 优先股估价公式及过程 如何估计优先股股东要求的收益率？ 优先股（混合证券）的特征 1、两个优先 2、有面值 3、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性 4、可积累性 5、限制性 可转换性 赎回条款 发行时?市场利率高或?公司状况较差（限制条件，股息率） 优先股的种类及选择 积累优先股与非积累优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回