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上市公司新股研究报告 上市公司新股研究报告 研究报告 化工—基础化工材料与制品 建议申购 建新股份（300107 ） 2010 年 08 月 10 日 股票价格 发行价格 38.00 元 中间体行业优势企业 合理价格区间 35.87-40.35 元 网下发行数量 338 万股 网上发行数量 1352 万股 建新股份主营苯系中间体，以“间氨基”为母核，延伸至多个子行业， 发行后总股本 凭借间氨基“加氢还原技术”的技术壁垒和中间体行业废水处理的独特 总股本（万股） 6690.00 环保技术，实现了染料中间体、医药中间体和纤维中间体“三驾马车” 并驾齐驱的均衡发展模式。 主要财务数据及预测 2009 2010E 2011E 2012E 营业收入增长率（% ） -9.98 26.70 58.40 42.46 净利润增长率（% ） 88.92 42.64 30.27 35.75 毛利率（% ） 32.65 32.04 30.28 29.35 每股收益（元） 0.63 0.90 1.17 1.59 资料来源：海通证券研究所  建新股份主要从事中间体产品的生产和销售，以染料中间体产品为中心，延伸至医 药中间体和纤维中间体行业，主要产品 2,5 酸、间羟基市场占有率全球第一。  公司业务结构。公司主营业务收入 57%来自于间羟基，母核产品“间氨基”主要用 相关研究 于公司下游产品的生产，虽在营业收入占比中只占 12%，但其所带来的成本优势为 公司利润贡献巨大。间羟基毛利由 2008 年的 1631 万元增加到 2009 年的 4207 万 元，增幅达到 150%，2009 年间羟基毛利占公司总毛利的 55%，其次是 2,5 酸， 毛利占比 25%左右。  中间体行业状况。我国中间体行业未来存在广阔的市场空间，染料中间体产品被广 泛用于造纸、纺织、电子等行业，下游子行业均都能保持至少 10%的稳步增长，但 我国相关行业的发展与发达国家相比还存在差距，未来发展空间巨大。募投产品间 氨基苯酚，3,3′-二氨基二苯砜和 4,4′-二氨基二苯砜市场供不应求。