某基金-投资策略报告(pdf 34页)-精.pdfVIP

投资策略报告 2004 年三季度 总第16 号 2004 年6 月 Q304 ：宏观博弈下的A 股市场：Timing 还是Holding? 投资要点 “成长的烦恼”：价值投资还是价值投机？ 与以往历次下跌不一样的是，本次下跌引发的不仅仅是总量上市值的减少和部分问题股票的跳水，更重要 的是，从周期性股票的调整开始，伴随大盘蓝筹股的下跌，投资者对 2003 年以来中国 A 股市场探索中的 投资理念，即价值投机与价值投资之争开始进行系统思考。我们认为，这些争论和担心正是中国A 股市场 发展过程中，可能必不可少的“成长的烦恼”阶段。 Timing 还是Holding? 时机选择(Timing)在 2001 年和 2002 年是中国 A 股市场一种重要的投资策略。购买并持有(Holding)是 2003 年后中国A 股市场在价值投资理念指引下的新策略。从实际表现看，购买并持有的策略在2003 年表 现得相当出色，而在本次下跌中受到严峻的挑战。我们体会，采用时机选择策略还是采用购买并持有策略 的关键在于投资标的