企业债券融资对银行业的影响--_--从替代效应角度分析.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 东南亚金融危机之后，企业债券市场的发展受到了发展中国家的重视。 银行贷款作为债权融资的另一重要组成部分，与企业债券存在着相似性。泰 国银行行长(sonakul，2000)在谈及这一问题时指出：“假如时光倒流，我 最大的愿望是建立一个功能完善的债券市场。”为此，本文在详细分析企业 债券与银行贷款替代效应的基础上，结合日、韩案例分析企业债券市场的发 展对中国银行业产生的影响，认为中国发展企业债券不仅有利于企业改善自 身的治理结构，还有助于商业银行建立合理的资产负债结构，增强其稳定性。 其一，有助于国有企业从过去单一由国家投资，或者国家借贷投资和经营． 由国家集中承担投资项目和企业转嫁亏损的风险，转变为社会众多的债券投 资者关心和承担投资项目和企业生产经营的风险。风险的社会化将会使社会 投资者关注和监管企业的经济效率，进而促使企业经济效益的提高；其二， 有助于减少和停止投资项目和企业向财政和银行转嫁不良资产，并逐步在提 高企业效率的基础上化解目前银行体系中的不良资产，减轻和消除不良资产 型通货膨胀压力，避免银行货币体系的金融风险。其三，有助于改进银行贷 款的质量，提升金融体系的稳定性。 ‘ 本文共分为五个部分。 第一部分为导论部分。首先，分析文章的选题意义与背景。发展企业债 券市场已成为韩国、日本、泰国等国家防范与化解金融风险的手段。与日本 主银行制度相似，中国存在着企业融资依赖银行贷款的现象。从外部环境来 看，发展企业债券市场，是世界资本市场发展之大势所趋。大力发展包括企 业债券在内的多层次资本市场使中国资本市场正经历着深刻的变革。然而， 国内外对于企业融资过程中企业债券与银行贷款融资比例问题，并没有深入 的研究，不可不认为是融资研究领域的一大缺陷。因此，研究转轨机制下， 企业债券市场发展对银行业的影响具有深刻的理论与现实意义。其次，导论 企业债券融资对银行业的影响—一从替代效应角度分析 部分整理了国内外在企业债券融资领域的研究现状，总结归纳了文献的主要 观点，、最后．为了便于后续论文阐述，导论部分对整个论文使用的经济学方 法进行疏理与总结。本文使用的经济理论有：制度经济学理论、债券融资理 论、金融投资理论、信息经济理论等，运用实证分析和规范分析、定量分析 与定性分析以及通过建立经济模型来分析该问题。 第二部分，企业债券融资对银行贷款替代效应的分析。做为债权融资方 式，企业债券与银行贷款，尤其是长期贷款之间既相似又有区别，该部分首 先分析两者的区男『J，通过两种融资方式的融资规模、融资期限、利率形态、 信息披露要求及金融z#态环境耍求等方面进行分析。其次，分析替代效应的 概念。本文对仓Ⅲk债券对银行贷款的替代效应定义为，随着金融环境的发展， 在其他条件不变的情况下，仅考虑企业发行债券和向银行贷款两种融资方式， 由于企业债券发展带来融资成本等因素的变化，引起企业在企业债券与银行 贷款之问进行融资决策选择，并对传统银行贷款需求产生变动的效应。最后， 该部分从发行费用、基于道德的合约、监管、逆向选择产生的合约费用四因 素分析替代效应产生的可能性。 第三部分，企业债券替代效应对银行利润的影响。企业债券市场的发展 对银行利润影响是深远的。商业银行的业务分为资产类业务，负债类业务和 中闻业务。企业债券市场的发展对商业银行这三方面的业务都应当是有影响 的。该部分从短期和长期两个角度分析其影响。短期模型主要考虑企业债券 市场发展对银行传统的存贷款业务利润的影响，长期模型则在此基础上添加 对中闻业务的影响和对业务创新能力的影响。企业债券融资对长期利润的影 响比短期更为复杂，增加了商业银行参与的与企业债券业务相关的中间业务 收入，也增加了短期贷款收入。这包括一些票据贴现类融资，风险会更小。 另外，还可能激励银行创新，并增加其他的业务收入。 第四部分，企业债券替代效应对银行稳定性的影响。同欧美发达国家相 比，东亚各国的银行平均提供的国内信贷占GDP比重是95．64％，美、英、 日、澳大利亚的平均信贷占GDP的比率是94．55％；两国内企业债券占GDP 比重分别为8％和13．5％。发展中国家这种过度依赖银行融资不利于金融体系 的稳定。企业融资过分依赖银行体系可能造成融资决策失效、加大信贷道德 风险、扩大银行体系风险以及恶化金融监管下所产生的问题等不利影