投资回报率中国养老体系的基金制改革.pdfVIP

投资回报率与中国养老体系的 基金制改革 曾令波 (复旦大学理论经济学博士后流动站，上海200433) 摘要：西方学者主张养老金体系进行基金制改革的两个重要 理由是：基金制体系的投资回报率要高于现收现付体系的内含投 资回报率，基金制体系能够提高国民储蓄率。但是这二者都不构 成我国实行基金制改革的理由。本文指出我国基金制改革具有高 储蓄率、高工资增长率、低投资回报率、高赡养率的背景，并通 过一个基金制体系的微观模型说明在高工资增长率、低投资回报 率的情况下，基金制改革难于取得预期成效。因此，提高我国养 老金的投资回报率是我国基金制改革能否成功的关键，本文最后 就如何提高我国养老金的投资回报率提出了五点建议。 关键词：投资回报率 工资增长率替代率基金制体系 由于国情的不同，西方学者主张养老金体系进行基金制改革 的理由往往并不适用中国。基于我国养老金体系具有高储蓄率、 高工资增长率、低投资回报率、高赡养率的特点，本文通过一个 基金制体系的微观模型说明在这种情况下，基金制改革难于成 功。因此，提高我国养老金的投资回报率是我国基金制体系能否 成功的关键。 一、投资回报