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理论探讨 Theoretical Discussion 理论比率模型与股票价值评估 ■ 张志强 俞明轩 [摘 要] 本文以回收期模型为基础，探讨相对价值评估三 大比率的理论模型，即理论市盈率、理论市净率和理论市销率模 型。至今为止三大比率主要应用于相对价值评估，理论比率模型 的建立连通了相对价值评估与绝对价值评估，有利于克服相对价 值评估的主观随意问题，也有利于解决合理比率的标准确定和股 市泡沫判断问题。 一、引言 险与收益决定价值的金融公理，在理论上最为合理。 比率方法是应用最为广泛的股票价值估值方 但市盈率方法的缺点是净收益 （即净利润）在年度之 法，其中主要包括市盈率、市净率和市销率三大比 间可能波动较大，有些年