金融全球化及人民币汇率制度的完善.pdfVIP

内容摘要 70年代初，布雷顿森林体系崩溃以后，各国普遍面临汇率制度 的选择问题。汇率制度是国际货币关系最集中表现，如果选择不当， 不仅会对国际经济关系的稳定产生极其深刻的影响，而且会严重影响 一国国内金融体系的稳定和经济发展的进程，根据“牙买加协议”， 会员国可以根据本国的情况自由选择任何汇率制度，大多数发达国家 选择浮动汇率制，而广大发展中国家选择钉住汇率制或者是其它类型 的固定汇率制。70年代以来，电子计算机技术在金融领域广泛应用， 计算机的应用不仅使资金结算划拨程序大大简化，成本大大降低，而 且更重要的是，计算机和卫星通讯网络将全世界的金融机构和金融中 心连接成一个统一的整体。为了增强各类金融机构的竞争能力和金融 制度的活力，各主要西方国家的政府和金融管理当局自70年代以来 纷纷采取放松金融管制的措施。在这种情况下，国际银行业的竞争加 剧了。随着管制的放松和金融创新的出现，各国金融市场进一步开放， 资本在国与国之间大规模的流动进一步打破了各国金融市场之间的 封闭状态，国际金融市场出现了一体化的趋势，这个趋势到了80年 代以后更加明显。80年代以后，尤其是90年代以来，资本的跨国流 动进一步增加，金融全球化的趋势更加明显。在这样的一个背景下i 世界各国的依赖性增强，没有一个国家能够闭关锁国，独立谋求发展。 对于广大发展中国家而言，全球化具有双重性：一方面，全球化使其 从开放市场和参与全球市场中获益，享受资源在全球优化配置带来的 好处；另一方面，因缺乏成熟的市场制度，使得发展中国家在全球竞 争中处于非常不利的地位。因此，在全球化进程中，发展中国家只有 及时调整自身的政策，并积极争取国际社会的支持，加强国际合作， 才有可能更大的获取全球化带来的收益。令人遗憾的是，90年代以 来，一些发展中国家在开放本国金融市场的时候没有及时进行配套的 经济改革，如汇率制度的改革等，最终爆发了金融危机。94年的墨 西哥金融危机和97年的泰国金融危机就是典型的案例。这两次金融 危机告诉我们，国际资本已经成为了影响一国汇率水平的一个重要变 量。如果汇率制度选择不当，则会增大潜在的金融风险，甚至会造成 金融危机的发生。固定汇率制的弊端在金融全球化的背景下表现得更 加明显。近年来，我国对外开放的步伐正在加快，我国的经济必将要 和国际接轨，这就要求我国吸取墨西哥和泰国金融危机的教训，在开 放市场的同时实行相关的经济改革，其中人民币汇率制度的改革是关 键的一环。 94年我国实行了外汇体制改革。对人民币汇率制度的改革是其 中的一个重要内容，改革后我国开始实行是“管理浮动汇率制度”， 事实上人民币波动的幅度非常小，是～种事实一L的固定汇率制。应该 说，新的汇率制度实行以来，运作良好，人民币汇率稳中有升，对外 贸易连年顺差，利用外资额持续增长。国际收支出现了双顺差，然而， “双顺差”的背后是政府对进口以及资本项目实行的严格的管制。如 今，中国已经加入了WTO，这就意味着我国的金融市场将进一步开放， 对资本流动的控制将逐渐放松，这是经济发展的客观要求，也是顺应 金融全球化潮流的需要。随着贸易壁垒和非贸易壁垒的减少，对资本 项目管制的逐步放松以及进口的增多，我国的国际收支很可能会出现 逆差，这种逆差在我国现行的汇率制度下很难自动调节。我国汇率制 度存在的问题也会日益突出。其中最突出一个问题是外汇市场上形成 的外汇价格并没有真实地反应l：t：i；1-汇的供求状况。在这样一个市场上 形成的价格不能实现资源的最优配置，因而是缺乏效率的。在东南亚 金融危机中，我国之所以能够“独善其身”，保持人民币汇率的稳定， 是由于我国仍对资本项目仍实行严格的管制，在这种情况下，我国的 金融市场与国际金融市场之间几乎是隔绝的，因此，金融危机没有能 够通过金融市场的渠道传递到我国。然而，为了保持人民币的稳定， 我国也付出了沉重的代价。人民币相对于东南亚各国货币的升值严重 地影响了我国的出口。虽然实行固定汇率制和对资本进行管制可以在 一定程度上减少发生危机的可能，然而，这是一种低效率的组合。随 着中国金融业的进一步开放，外汇管制的进一步放松，资本的流入和 流出必然会更加频繁，我国现行的汇率制度将面临重大的挑战，我国 汇率制度如果不能实行相应的配套改革，必然意味着金融风险的加 大。对人民币汇率问题的研究，关系到中国经济的持续，稳定，健康 的发展。吸取墨西哥和泰国两国金融危机的教训，分析我国汇率制度 存在的问题，寻求解决的途径，进一步完善人民币汇率的形成机制和 调节