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探究财务公司运营模式特征与银财合作策略 　　【文章摘要】 　　财务公司行业近年来发展迅猛，已成为大型企业集团产融结合和多元化经营的重要平台。对于商业银行而言，这一方面对其传统经营业构成严峻挑战，在加速企业存款同业化的同时，还导致结算、贷款和投行业务的大量流失；另一方面又危中有机，财务公司受制于监管政策及自身经营能力的局限性，需借助商业银行满足集团的综合金融服务需求。本文分析了财务公司的运营特征及整体发展趋势，结合其差异化需求探讨了未来银财合作的4种策略。 　　【关键词】 　　财务公司；特征；策略 　　0 引言 　　从1987年第一家财务公司成立至今，监管机构对财务公司的功能定位进行了多次调整。2004年出台的《企业集团财务公司管理办法》明确规定，财务公司是以加强资金集中管理和提高资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构，除了存款、贷款、结算、担保、票据等传统业务，还允许其开展融资租赁、代理保险、债券发行和承销、有价证券及金融机构股权投资等业务。 　　1 财务公司行业发展现状 　　目前，全国开业经营或取得开业许可的财务公司近170家，较2004年增幅超过一倍。截至2012年末，全行业表内外资产规模约3.2万亿元，2012年实现利润总额461亿元，所服务的企业集团资产规模超过30万亿元，涉及电力、汽车、电子电器、钢铁、机械制造、建筑建材、交通运输、军工、煤炭、贸易、石油化工、有色金属等多个行业。 　　2 财务公司的瓶颈 　　受功能定位所限，财务公司普遍面临一系列发展瓶颈。资金来源方面，财务公司的长期可用资金以资本金及成员单位存款为主，需向人民银行上缴大量存款准备金（存款准备金率比大型银行低5%），跨境资金、上市公司资金的集中管理存在制度性障碍；资金投放方面，自营和委托贷款限于成员单位，新设财务公司贷款投放规模要接受人民银行的窗口指导，长、短期投资规模分别不能超过净资产的30%和40%；除此之外，财务公司不能直接参与资金支付清算、不得开展离岸业务，新设财务公司初期的投资牌照限于国债等安全性较高的品种。诸此种种制度约束使得财务公司的经营发展一直面临突破监管的内在冲动。 　　3 财务公司运营模式的行业特征 　　3.1 盈利能力 　　与商业银行相似，财务公司收入的主要来源是利息收入，但各行业盈利能力存在显著差距。煤炭、汽车和军工行业的净资产收益率最高，钢铁、贸易等行业的净资产收益率最低，最大可相差两倍。 　　相比于商业银行，财务公司行业整体盈利能力较低，主要由监管机构对其功能定位的限定和业务范围的约束导致，其首要目标是在保障安全性、流动性的基础上充分发挥其降本增效的功能。同时，财务公司业务的开展受到集团所处行业经营特点的影响，例如交通运输、建筑建材和机械制造等盈利能力较低的行业其财务公司利润率较低。在这些约束条件下，财务公司盈利能力的提升主要依赖于：一是通过提高资金归集率等方式拓展资金来源，放大杠杆；二是结合行业特点创新业务品种，提高中间业务收入占比，改善资产周转率；三是减少集团对财务公司资金投放的行政性干预，推进业务管理的市场化改革，增强财务公司作为金融机构的核心竞争力。 　　3.2 运营特点及发展趋势 　　3.2.1职能从资金管理向司库管理逐步转变 　　资金管理是财务公司可持续发展的根本。财务公司行业2011年平均资金归集率为49.3%（全口径），集团所属行业之间和行业内部均存在显著差异，未来财务公司资金集中度仍有很大提升空间，将有助于改善财务公司盈利能力。2012年12月，国家外汇管理局在京沪两地开展了跨境资金集中管理试点，跨国经营的企业集团可以通过财务公司归集境内外成员的外汇资金，并实现集团境内外资金双向互通，给财务公司提高资金集中度和外汇资金使用效率提供了政策支持。目前已有中粮、五矿、中化等13家贸易、交通运输、电子电器行业的跨国公司参与试点，未来跨境资金管理还将向更多财务公司敞开大门。 　　随着产融结合的不断深化，企业集团掌握的金融资源、资产趋于多元化，对财务公司的需求从单纯的资金管理衍生为统筹集团金融资源的司库管理。作为国内第一家提出司库建设的企业集团，中石油以财务公司为平台，通过制度设计、流程优化和系统集成，实现集团结算、融资、投资、风险管理、决策支持等5大模块的集中管理。为保持体制稳定性，中石油未将资金管理从财务部职能中剥离，采用的是财务部主导下的司库管理模式。然而，在GE、BP和Shell等跨国公司的管理实践中，司库可直接参与项目决策，并根据不同类型的项目确定资金成本、融资方式和投资结构，这将是未来我国企业集团司库管理的发展方向。 　　3.2.2业务范围从产权链向产业链延伸 　　财务公司的服务对象限于集团内部成员单位，其资金来源和投放均以产权链为纽带